【广发期货】棉花期货周报：关注新季棉花种植情况-250405（34页）.pdf

1、棉花期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号关注新季棉花种植情况作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-2025年年4月月5日日品种观点品种主要观点本周策略上周策略棉花宏观影响较大，关注后期特朗普“对等关税”具体实施情况，若按照公布实施，美国对越南、孟加拉、巴基斯坦等国征收较高关税也不利于美棉消费，在普征关税后中国被动地位反而相对扭转，此外普征关税增加美国国内滞涨预期，也不利于其本国消费，关注后期宏观变化，宏观担忧暂存。国内需求虽暂未有乐观的明显增量预期，但产业下游成品库存低，市场仍存刚需支撑。综上，短期国内棉价或稳

2、中偏弱区间运行，继续关注宏观方面动向。13000-14000区间震荡13000-14000区间震荡格局2核心指标分析运行情况运行情况宏观美国对等关税落地，最低10%全面关税，对等税率更高的经济体包括欧盟（20%）、日本（24%）、韩国（25%）、中国（34%）、中国台湾（32%）、印度（26%）、泰国（36%）等。中性供给USDA3月，24/25年度，环比上月来看，度全球棉花产量增加11万吨至2634万吨。中性需求USDA3月，24/25年度，环比上月来看，全球消费小幅增加13万吨，为2537万吨。中性库存据据 Mysteel 调研显示，截止至 4 月 3 日，进口棉花主要港口库存周环比降0.

3、41%，总库存 53.02 万吨。中性现货截至 4 月 3 日，国内 3128 皮棉均价 14745 元/吨，周环比下跌0.43%。其中新疆市场机采棉价格 14180-14400 元/吨，内地地产棉价格 14300-14500 元/吨。本周内棉花供应仍充足，棉企销售意愿良好。纺企低支纱线走货略好，纺织开机率维持高位，但大订单较为有限，内地企业成品多保持底库存运行。预计短期棉价仍维持区间震荡行情，关注市场补货情况以及订单变化。中性观点/策略宏观影响较大，关注后期特朗普“对等关税”具体实施情况，若按照公布实施，美国对越南、孟加拉、巴基斯坦等国征收较高关税也不利于美棉消费，在普征关税后中国被动地位反

4、而相对扭转，此外普征关税增加美国国内滞涨预期，也不利于其本国消费，关注后期宏观变化，宏观担忧暂存。国内需求虽暂未有乐观的明显增量预期，但产业下游成品库存低，市场仍存刚需支撑。综上，短期国内棉价或稳中偏弱区间运行，继续关注宏观方面动向。中性风险下游需求恢复不及预期目录行情回顾基本面数据概览0102一、行情回顾1-1 ICE美棉主力合约走势50.0055.0060.0065.0070.0075.0080.0085.002024-05-162024-06-162024-07-162024-08-162024-09-162024-10-162024-11-162024-12-162025-01-162

5、025-02-162025-03-16受天气及装运数据好转影响，美棉触底反弹下年度美棉签约量下滑，加重了市场对于美棉新作后续出口减少的担忧。美棉生长进度仍旧超前。供需双弱，价格继续承压下行1-2 郑棉主力合约12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.002024-05-212024-06-212024-07-212024-08-212024-09-212024-10-212024-11-212024-12-212025-01-212025-02-212025-03-21空头离场，

6、超跌反弹，另外美棉触底反弹宏观情绪依旧较好，籽棉价格跟随盘面上涨也继续与盘面形成正反馈，下游边际好转新棉产量超预期增加继续形成较强压力，下游持续恶化6月以来继续走弱，棉纱线累库率不断攀升，棉纺织厂限产、减停的比例持续升高二、基本面数据概览2-1 全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡全球主要主产国棉价走势全球主要主产国棉价走势印度棉花印度棉花S-6棉价走势棉价走势美陆地棉七大市场平均价美陆地棉七大市场平均价巴西中等级棉价走势巴西中等级棉价走势0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.000.0020,000.0040,00