【广发期货】粕类周报：中国反制压制美豆，国内预期开盘拉涨-250404（38页）.pdf

1、2025年年4月月4日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号中国反制压制美豆，国内预期开盘拉涨作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008广发期货粕类周报品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕特朗普宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，周五中国公布反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，美豆大幅下挫。USDA公布种植数意向报告及季度库存报告，基本符合市场预期。巴西供应压力仍在继续兑现，未来三个月巴西大豆供应高峰，国内大豆到港充裕。

2、国内豆粕目前库存较为充足，且近期成本端下行，而国内需求不佳，市场预期后续供应量持续恢复，备货意愿不足。预计豆粕现货基差短期震荡偏弱格局不变。菜籽未来供应不确定性大，但目前需求端同样缺乏提振，基差偏弱调整为主。受贸易政策影响，远端国内大豆供应将趋紧，可逢低布局M9-1正套策略。M9-1正套M2505合约2800-300区间震荡。2目录行情回顾菜粕基本面数据国内豆粕现货国际大豆30102030405小结及展望一、行情回顾4 4月2日特朗普宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税后，周五中方宣布对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。受

3、此影响美豆大幅下挫。行情不确定性再度增加。国内两粕周四受关税政策提振，上涨为主。DCE豆粕2509走势CBOT大豆主力合约走势ZCE菜粕2505走势5行情回顾6豆、菜粕基差表现 伴随巴西装船快速推进，巴西大豆预计在4月中下旬将陆续到港，国内豆粕库存回升，下游采购意愿不佳，持续压制基差下行。菜粕基差整体跟随豆粕基差走势，现货整体供应较为宽松，且盘面受中国对加加征关税影响大幅拉涨，基差持续低位运行。-500050010001500200025005-185-306-116-237-57-177-298-108-229-39-159-2710-910-2111-211-1411-2612-812-2

4、01-11-131-252-62-183-23-143-264-74-195-15-13东莞东莞豆粕豆粕基差基差0505豆粕（东莞）-M2005豆粕（东莞）-M2105豆粕（东莞）-M2205豆粕（东莞）-M2305豆粕（东莞）-M2405豆粕（东莞）-M2505(500)05001000150020005-175-306-126-257-87-218-38-168-299-119-2410-710-2011-211-1511-2812-1112-241-61-192-12-142-273-123-254-74-205-3防城港防城港菜粕菜粕基差基差0505菜粕（防港城）-RM2005菜粕（防

5、港城）-RM2105菜粕（防港城）-RM2205菜粕（防港城）-RM2305菜粕（防港城）-RM2405菜粕（防港城）-RM25057价差表现-200-10001002003004009-159-219-2710-310-910-1510-2110-2711-211-811-1411-2011-2612-212-812-1412-2012-261-11-71-131-191-251-312-62-122-182-243-23-83-143-203-264-14-74-134-194-255-15-75-13豆粕豆粕5 5-9 9价差价差豆粕豆粕20052005-豆粕豆粕20092009豆粕豆粕

6、21052105-豆粕豆粕21092109豆粕豆粕22052205-豆粕豆粕22092209豆粕豆粕23052305-豆粕豆粕23092309豆粕豆粕24052405-豆粕豆粕24092409豆粕豆粕25052505-豆粕豆粕25092509-200-10001002003004005006007009-159-219-2710-310-910-1510-2110-2711-211-811-1411-2011-2612-212-812-1412-2012-261-11-71-131-191-251-312-62-122-182-243-23-83-143-203-264-14-74-134-1