【山金期货】贵金属策略报告-250403（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月03日16时35分一、黄金报告导读：今日贵金属冲高回落，沪金主力收涨0.49%，沪银主力收跌1.44%。核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，美国总统在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。VIX低位上行；货币属性方面，面对经济不确定性，多位美联储决策者支持谨慎的政策方针。美国劳动力市场仍存韧性，小非农ADP就业人数超预期。美国通胀仍存韧性，2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超

2、过预期的2.7%。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率震荡下行；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3190.30 41.801.33%163.705.41%伦敦金美元/盎司3119.75-13.95-0.45%106.503.53%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克739.04 5.440

3、.74%28.744.05%黄金T+D收盘价（上金所）元/克738.97 7.180.98%29.994.23%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-7.49-2.6053%-9.23-530%沪金主力基差元/克-0.07 1.741.25金银比（伦敦金/伦敦银）92.11 0.640.70%2.853.20%金铜比（Comex金/Comex铜）6.34 0.081.36%0.579.80%金油比（Comex金/WTI原油）45.11 0.851.91%1.834.23%持仓量Comex黄金手（100盎司）511482 2060.04%沪金主力（上期所）千克207567-5767-2.70%

4、-3473-1.65%黄金TD（上金所）千克185178-13240-6.67%89945.10%库存LBMA库存吨8477 00Comex黄金吨1383 00352.58%沪金（上期所）吨16 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手192687-7470黄金ETFSPDR吨931.94 0000期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和

5、iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司35.00 0.631.83%0.792.31%伦敦银美元/盎司33.87-0.10-0.29%0.110.33%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8286.00-115.00-1.37%-86.00-1.03%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8263.00-123.00-1.47%-85.00-1.02%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克361.20-9

6、1.60-20.23%-121.94-25.24%沪银主力基差元/千克-23-81持仓量Comex白银手（5000盎司）169628-938-0.55%沪银主力（上期所）千克6220755-411465-6.20%-451380-6.77%白银TD（上金所）千克3874412 155800.40%-125202-3.13%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨15008 004393.01%沪银（上期所）吨1187 322.75%白银（上金所）吨1731 533.14%显性库存总计吨40388 320.08%4771.19%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（