【中航期货】螺矿产业链周度报告-250403（28页）.pdf

1、螺矿产业链周度报告螺矿产业链周度报告2025-04-032025-04-03中航期货中航期货汪楠汪楠 从业从业资格号：资格号：F3069002 F3069002 投资咨询号投资咨询号：Z0017123Z0017123目录目录01 01 报告摘要报告摘要03 03 数据分析数据分析02 02 多空焦点多空焦点04 04 后市研判后市研判PART 01报告摘要市场焦点（1）3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。3月27日，央行副行长宣昌能表示，央行连续多次降准降息，通过货币

2、政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。（2）当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施20%的对等关税，对日本实施24%的对等关税。IMF在4月发布最新世界经济展望报告时可能小幅下调全球经济增长预期，贸易紧张局势可能让美国经济增长受挫。（3）据Mysteel不完全统计，2025年一季度中国贸易救济信息网陆续公布了37起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决，包括不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管等。重点数据（1）美国3月ISM制造业PMI由前值50.3下滑至49，陷入萎

3、缩区间，同时也低于预期的49.5。价格指数上升7点至69.4，连续第二个月大涨，并创2022年6月以来的新高。工厂订单和就业指标均低迷，凸显特朗普关税对美国经济的影响。（3）3月份，中国制造业PMI为50.5%，比上月上升比上月上升0.30.3个百分点个百分点，制造业景气水平继续回升。3月财新中国制造业PMI录得51.2，较较2 2月上升月上升0.40.4个百分点，创个百分点，创20242024年年1212月来新高月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。主要观点本周钢价继续下行，续创年内新低，主要受到外围宏观压力的影响。临近对等关税时间节点，虽然国内制造业PMI延续改善，但整个市场交易关

4、税带来的需求压力，而弱势运行。今天对等关税公布远超市场预期，短期对市场形成较大冲击，不过钢铁关税不再重复纳入，黑色波动并不大。但是本周热卷需求已经出现下降，若关税全面落地，对板材出口或带来更大压力，需要观察板材本周热卷需求已经出现下降，若关税全面落地，对板材出口或带来更大压力，需要观察板材需求情况。本周钢厂延续复产，但库存去化斜率有所放缓。市场更加担心复产后，后续库存压力。等待国内增量政策落地，对冲需求情况。本周钢厂延续复产，但库存去化斜率有所放缓。市场更加担心复产后，后续库存压力。等待国内增量政策落地，对冲外需压力。若政策落地，或有助于形成需求支撑，否则钢材矛盾进一步加剧，或带来更大下行压力

5、。外需压力。若政策落地，或有助于形成需求支撑，否则钢材矛盾进一步加剧，或带来更大下行压力。铁矿方面，当周全球铁矿发运回升，但到港减少。需求方面，本周铁水产量继续增加，后续还在复产周期，但是空间或有限，且关税压力下终端需求或受到较大抑制。本周在铁水增产阶段，铁矿石价格表现出较强的韧性，但是核心仍在钢材，若钢材出口压本周在铁水增产阶段，铁矿石价格表现出较强的韧性，但是核心仍在钢材，若钢材出口压力加大，复产带来钢材矛盾加剧，铁矿石价格也难以维持，仍建议逢高空配。力加大，复产带来钢材矛盾加剧，铁矿石价格也难以维持，仍建议逢高空配。PART 02多空焦点多方因素多方因素空方因素空方因素外部关税压力下，降

6、准降息预期增强外部关税压力下，降准降息预期增强对等关税超预期，打压需求预期对等关税超预期，打压需求预期国内制造业国内制造业PMIPMI改善改善热卷需求回落热卷需求回落钢材去库斜率放缓钢材去库斜率放缓多空因素分析（螺纹）多空因素分析（螺纹）PART 02多空焦点多空因素分析（铁矿多空因素分析（铁矿）多方因素多方因素空方因素空方因素外部关税压力下，降准降息预期增强外部关税压力下，降准降息预期增强对等关税超预期，打压需求预期对等关税超预期，打压需求预期国内制造业国内制造业PMIPMI改善改善终端需求压力增大终端需求压力增大铁水产量仍在增加铁水产量仍在增加人民币贬值压力加大人民币贬值压力加大PART