【国泰期货】Alpha市场观察报告-250403（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/3/31-2025/4/3）：1、【指数收益】本周股票市场各指数震荡偏弱，各大指数收益分别为：上证 50-0.65%；沪深 300-1.37%；中证500-1.19%；中证 1000-1.04%；国证 2000-1.06%；创业板指-2.95%。2、【市场动态】本周市场基差小幅收敛，略不利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比继续下降，日

2、均成交量在1.12 万亿左右，整体仍利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场市值风格因子偏向小市值，beta 因子小幅下跌。从基本面因子来看，本周盈利因子上涨，其余因子波动平稳。量价方面，本周长周期反转因子、流动性因子、波动率因子整体下跌，动量因子整体上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 4 4 月月 3 3 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数震荡偏弱，各大指数收益分别为：上证 50-0.65%；沪深

3、 300-1.37%；中证500-1.19%；中证 1000-1.04%；国证 2000-1.06%；创业板指-2.95%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 5.01%，个股收益率 25 分位数为-2.56%，个股收益率 75 分位数为 1.56%，行业方面本周行业多数下跌，涨幅前三的行业是：公用事业，农林牧渔，医药生物，跌幅前三的行业是：汽车，电力设备，家用电器。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差小幅收敛，略不利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比继续下降，日均成交量在1.12 万亿左右，整体仍利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场市值风格因子偏向小市值，beta 因子小幅

4、下跌。从基本面因子来看，本周盈利因子上涨，其余因子波动平稳。量价方面，本周长周期反转因子、流动性因子、波动率因子整体下跌，动量因子整体上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -4-3-2-10123公用事业农林牧渔医药生物美容护理银行交通运输煤炭社会服务食品饮料纺织服饰综合钢铁石油石化环保建筑装饰建筑材料商贸零售通信房地产轻工制造基础化工传媒非银金融计算机国防军工机械设备电子有色金属家用电器电力设备汽车区间涨跌幅 交易起始时间 20250329 交易结束时间 20250403 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责

5、条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/4/3，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 62.47%，处于2019 年以来的 77 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 60.29%，处于 2019 年以来的 87分位，总体指

6、数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于极低水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周整体上涨，其中沪深 300 截面波动率为3.59%，同上周相比上涨了 20.2%；中证 500 截面波动率为 3.83%，同上周相比上涨了 4.8%。截至 4 月 3日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 16 和 18 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-05