【佛山金控期货】玉米双周报：关税政策影响较小，玉米震荡运行-250403（25页）.pdf

1、玉米双周报：关税政策影响较小，玉米震荡运行2025年4月3日当周目录CONTENTS观点策略观点策略010102020303国外玉米国外玉米概况概况国内玉米供需分析国内玉米供需分析观点策略观点策略0101观点策略观点策略玉米主要观点玉米主要观点核心基本面核心逻辑国际方面，特朗普签署两项“对等关税”行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的最低基准关税，并对某些贸易伙伴征收更高关税，部分国作出反制，美国的关税政策将抑制美国玉米出口需求。巴西一季玉米收割快速推进，二季玉米基本种植完成；阿根廷降雨量低于正常值，有利于收割。国内方面，供应端，基层售粮进度较快，基层余粮较少，粮源主要在贸易商，玉米现货价格下

2、跌，贸易商出货积极性增加。需求端，玉米深加工利润持续缩水，深加工需求有所回落，饲用需求有较好预期。库存方面，北方港口库存高位小幅回落，广东港玉米内贸库存高位去库，深加工企业玉米库存快速累库，饲企库存持续回升。替代品方面，玉麦价差在替代平衡点附近，小麦对玉米没有明显的替代优势。我国玉米供应以国产为主，进口占比较低，且主要进口巴西玉米，中美贸易摩擦对国内玉米的实际影响较小。综合来看，预计短期玉米价格震荡运行，关注基层和贸易商售粮情况。成本与利润4月3日山东玉米淀粉加工利润为-134元/吨，较上周五减少21元/吨，近期玉米淀粉加工利润持续缩水，黑龙江玉米酒精加工利润为-249元/吨，较上周五增加93

3、元/吨，处于偏低水平。供应据农业农村部，2024/25年度，我国玉米产量29492万吨，较上年度增加2.1%，进口量900万吨，较上年度减少61.55%。基层售粮进度偏快，余粮较少。需求饲用方面，能繁母猪存栏量较高，饲企库存持续回升。深加工需求方面，2025年第14周，主要深加工企业玉米消费量为123.99万吨，比上周减少2.08%，同比减少3.72%。库存2025年第13周，北方四个港口库存合计495万吨，比上周减少4.14%，同比增加65.72%；广东港内贸玉米库存为148万吨，比上周减少9.87%，同比增加241.01%；第14周，饲企玉米库存可用天数为34.86天，较上周增加1.27天

4、，同比增加5.12天；主要玉米深加工企业玉米库存为590.4万吨，比上周增加7.99%，同比增加9.74%。策略单边暂时观望套利5-7反套国外玉米概况国外玉米概况0202美国玉米出口量美国玉米出口量3月27日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增117.32万吨，较之前一周增加13%，较前四周均值增加6%，符合市场预期。作物年度累计出口量为3482.52万吨，同比增加28.89%。特朗普签署两项“对等关税”行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的最低基准关税，并对某些贸易伙伴征收更高关税，美国的关税政策将抑制美国玉米出口需求。数据来源：钢联巴西南部较干旱巴西南部较干旱数据来源：World Ag

5、 Weather据World Ag Weather，2025年4月5日至4月20日，巴西马托格罗索州降雨略高于正常值，南里奥格兰德州相对干旱，整体上降雨量接近正常值。巴西一季玉米收割快速推进，二季玉米基本种植完成巴西一季玉米收割快速推进，二季玉米基本种植完成据CONAB,截至3月29日，巴西24/25年度一茬玉米收获进度为53.3%，上周公布值为48.0%，去年同期46.4%。巴西24/25年度二茬玉米播种率为97.9%，上周公布值为95.6%，去年同期值98.7%。已种植玉米4.4%处于出苗期，78.2%处于萌发期，15.6%处于开花期，1.8%处于灌浆期。数据来源：钢联阿根廷降雨量偏少阿根

6、廷降雨量偏少数据来源：World Ag Weather、钢联据World Ag Weather，2025年4月5日至4月20日，阿根廷玉米主产区降雨量低于正常值，有利于收割。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至4月1日，阿根廷玉米收获进度20.3%，高于去年同期，上周值19.2%。截至4月1日，玉米作物状况评级良好占比33%(上周值27%，去年同期值18%)，正常占比44%（上周值47%，去年同期值50%），一般和较差占比23%(上周值26%，去年同期值32%)。国内玉米供需分析国内玉米供需分析0303本周玉米止跌反弹，持仓量仍处于高位本周玉米止跌反弹，持仓量仍处于高位数据来源：钢联截至20