【宏源期货】有色金属周报（精炼锡）：原定4月1日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会推迟，LME精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险-250402（16页）.pdf

1、有色金属周报有色金属周报(精炼锡精炼锡)原定原定4 4月月1 1日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会推迟，日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会推迟，LMELME精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险20252025年年0404月月0202日日宏源期货宏源期货 研究所研究所王文虎王文虎（F03087656F03087656，Z0019472Z0019472）精炼锡供给端供给端：缅甸佤邦原定于4月1日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会已经决定推迟，Alphamin Resources宣布因战争逼近致全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿暂停生产，或使国内锡矿4

2、月生产量（进口量）环比减少（减少）；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（下降），或使中国精炼锡4月生产（库存）量环比减少（减少）；印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，或使4月出口量环比增加，或使中国精炼锡4月进口量环比增加。需求端需求端：光伏焊带日度加工费环比初现升高，或使中国锡焊料4月产能开工率（库存量）环比升高（下降），中国镀锡板4月生产量（进口量、出口量）或环比减少（增加、增加）。投资策略投资策略：刚果金Bisie锡矿暂停生产且仍被叛军控制，缅甸佤邦锡矿复产预期升温但仍需时间，印尼国有锡矿计划增

3、产但出口量未定，引导国内锡矿供给预期偏紧，叠加传统消费旺季和高价抑制采购交织，或使沪锡价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注260000-280000附近支撑位及313000-332000附近压力位，伦敦锡34000-36000附近支撑位及40000-42000附近压力位。沪锡基差为负和月差为负沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于国内精炼锡社会库存量有所累积，沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于国内精炼锡社会库存量有所累积，但是缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，刚果金锡矿仍在暂停生产，建议投资者暂时观望套利机会。但是缅甸佤邦锡矿复

4、产仍需时间，刚果金锡矿仍在暂停生产，建议投资者暂时观望套利机会。资料来源：WIND，SMM，宏源期货研究所-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.0000库存期货:锡沪锡基差-4000.0000-3000.0000-2000.0000-1000.00000.00001000.00002000.00003000.00004000.00005000.00006000.00007000.0000沪锡近月沪锡近月-连一连一沪锡连一沪锡连一-连二连二沪锡连一沪锡连一-连三连三沪锡连二沪锡连二-连三连三LME锡(0-3)和

5、(3-15)合约价差分别为负及正LMELME锡锡(0(0-3)3)合约价差为负且处于相对低位，合约价差为负且处于相对低位，(3(3-15)15)合约价差为正且处于相对高位，沪伦锡价比值持平近五年合约价差为正且处于相对高位，沪伦锡价比值持平近五年25%25%分位数，而这源于美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，伦金所精炼锡库存量大幅降至分位数，而这源于美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，伦金所精炼锡库存量大幅降至30503050吨引发多头逼仓风险，吨引发多头逼仓风险，建议暂时观望建议暂时观望LMELME锡锡(0(0-3)3)和和(3(3-15)15)合约价差的套利机会。合约价差的套利机会。资料

6、来源：WIND，SMM，宏源期货研究所66.577.588.599.52016-12-192017-02-192017-04-192017-06-192017-08-192017-10-192017-12-192018-02-192018-04-192018-06-192018-08-192018-10-192018-12-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192019-10-192019-12-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-