【山金期货】贵金属策略报告-250402（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年04月02日16时45分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.07%，沪银主力收跌0.21%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险需求阶段兑现；美国经济出现更多转弱信号，但联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，美国“对等关税”靴子即将于4月2日落地。VIX高位回落，贸易战、地缘异动等避险阶段兑现；货币属性方面，面对经济不确定性，多位美联储决策者支持谨慎的政策方针。美国劳动力市场走弱趋缓，2月JOLTS职位空缺756.8万人，低于市场预期，前值从774万人修正为776.2万人。美国通胀仍存韧性，2月核心PCE物价指数同比上

2、涨2.8%，超过预期的2.7%。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。美国3月ADP就业人数前值7.7万人，市场预测值11.5万人。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3148.50-8.90-0.28%122.304.04%伦敦金美元/盎司3133.70 18.600.60%108.5

3、03.59%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克733.60-2.70-0.37%24.583.47%黄金T+D收盘价（上金所）元/克731.79-3.89-0.53%24.393.45%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-4.58-1.8165%-4.515806%沪金主力基差元/克-1.81-1.19-0.19金银比（伦敦金/伦敦银）92.25 2.953.30%1.771.96%金铜比（Comex金/Comex铜）6.26 0.010.11%0.478.07%金油比（Comex金/WTI原油）44.26 0.040.08%0.531.20%持仓量Comex黄金手（100盎司）511

4、482 2060.04%沪金主力（上期所）千克213334-5720-2.61%16400.77%黄金TD（上金所）千克198418-358-0.18%2045011.49%库存LBMA库存吨8477 00Comex黄金吨1372 00372.74%沪金（上期所）吨16 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手192687-7470黄金ETFSPDR吨931.37 002.010.22%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投

5、资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司34.37-0.40-1.14%0.120.35%伦敦银美元/盎司33.97-0.09-0.25%0.531.60%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8401.00-31.00-0.37%35.000.42%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8386.00-28.00

6、-0.33%52.000.62%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克456.08-11.12-2.38%-93.35-16.99%沪银主力基差元/千克-15 317持仓量Comex白银手（5000盎司）169628-938-0.55%沪银主力（上期所）千克6632220-181230-2.66%588600.90%白银TD（上金所）千克3858832-21488-0.55%-70340-1.79%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨14880 960.00%4643.22%沪银（上期所）吨1176 171.49%白银（上金所）吨1731 533.14%显性库存总计吨4