【宏源期货】有色金属周报（精炼锡）：曼相矿山复产前4月1日召开实际投资商座谈交流会，LME精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险-250327（15页）.pdf

1、有色金属周报有色金属周报(精炼锡精炼锡)曼相矿山复产前曼相矿山复产前4 4月月1 1日召开实际投资商座谈交流会，日召开实际投资商座谈交流会，LMELME精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险精炼锡库存量大幅下降存在逼仓风险20252025年年0303月月2727日日宏源期货宏源期货 研究所研究所王文虎王文虎（F03087656F03087656，Z0019472Z0019472）精炼锡供给端供给端：缅甸佤邦2月底发布办理采选探矿许可证流程并将于4月1日召开曼相矿山复产前实际投资商座谈交流会但实际复产或需3个月筹备期，Alphamin Resources宣布因战争逼近致全球第三大刚果金北基伍省Bisi

2、e锡矿暂停生产（24和25年生产量为1.73与2万吨）；印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，但因印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，斋月生产节奏放缓或使3月出口量环比减少。需求端需求端：光伏焊带日度加工费环比初现升高，或使中国锡焊料3月产能开工率环比升高，中国镀锡板3月生产量（进口量、出口量）或环比增加（增加、增加）；下游少量刚需采购致现货成交冷清。投资策略投资策略：刚果金Bisie锡矿暂停生产且仍被叛军控制，缅甸佤邦锡矿复产预期升温但仍需时间，印尼国有锡矿计划增产但出口量未定，引导国内锡矿供给预

3、期偏紧，叠加传统消费旺季和高价抑制采购交织，或使沪锡价格谨慎偏强，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注255000-275000附近支撑位及290000-320000附近压力位，伦敦锡32000-33000附近支撑位及36000-37000附近压力位。沪锡基差为负和月差为负沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于国内精炼锡社会库存量有所累积，沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于国内精炼锡社会库存量有所累积，但是缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，刚果金锡矿供给存在扰动，建议投资者暂时观望套利机会。但是缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，刚果金锡矿供给

4、存在扰动，建议投资者暂时观望套利机会。资料来源：WIND，SMM，宏源期货研究所-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.0000库存期货:锡沪锡基差-4000.0000-3000.0000-2000.0000-1000.00000.00001000.00002000.00003000.00004000.00005000.00006000.00007000.0000沪锡近月沪锡近月-连一连一沪锡连一沪锡连一-连二连二沪锡连一沪锡连一-连三连三沪锡连二沪锡连二-连三连三LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为

5、负及正LMELME锡锡(0(0-3)3)合约价差为负且基本处于合理区间，合约价差为负且基本处于合理区间，(3(3-15)15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值持平近合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值持平近五年五年50%50%分位数，而这源于美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，伦金所精炼锡库存量震荡下降至分位数，而这源于美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，伦金所精炼锡库存量震荡下降至30803080吨引发多吨引发多头逼仓担忧，建议暂时观望头逼仓担忧，建议暂时观望LMELME锡锡(0(0-3)3)和和(3(3-15)15)合约价差的套利机会。合约价差的套利机会。资料来源：

6、WIND，SMM，宏源期货研究所-1000.0000-500.00000.0000500.00001000.00001500.00002000.0000LMELME锡升贴水锡升贴水(0(0-3)3)LMELME锡升贴水锡升贴水(3(3-15)15)66.577.588.599.52016-12-142017-02-142017-04-142017-06-142017-08-142017-10-142017-12-142018-02-142018-04-142018-06-142018-08-142018-10-142018-12-142019-02-142019-04-142019-06-14