【国金期货】天然橡胶月报-250402（3页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：撰写品种：天然橡胶天然橡胶(RU(RU 和和 NR)NR)撰写时间撰写时间：20252025 年年 4 4 月月 2 2 日日 回顾周期回顾周期：月度：月度 研究员研究员：何宁：何宁 咨询证号（咨询证号（Z0001219Z0001219）天然橡胶月报天然橡胶月报 1、期货端、期货端 从主力合约 k 线图来看，3 月份天然橡胶 RU 和 NR 主力合约整体震荡下行，中上旬市场交易海关进口数据和国内库存数据的对比缺口，盘面增仓下行。随即海关公布了进口的细分数据发现合成橡胶进口占比出乎意料，修正了库存预期，盘

2、面暂时止跌了几天。后续累库幅度不见放缓、国内云南产区开割且物候条件不错和下游工厂开工率降低等信息促使盘面继续下行。图1：天然橡胶RU当前主力合约 图片图片来源：来源：文华财经文华财经行情软件行情软件 图2：天然橡胶NR当前主力合约 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 图片图片来源：来源：文华财经文华财经行情软件行情软件 2、现货端、现货端 3 月份天然橡胶现货市场价格随盘面震荡下跌，主要原因国内橡胶库存继续数周累库，在临近停割的情况下如此累库数据缓解了市场对于现货紧张预期。国内泰混现货虽然持续 BACK 结构，但随着盘面下跌，期现价差并未收紧，再者下

3、游轮胎工厂采购天胶不算积极，市场现货紧张程度得以缓解。3、供应端、供应端 3 月份泰国东北部基本全面停割，少数地区受到高价刺激间隙式割胶，但量不大；南部地区则是胶水干含量逐步下降，逐步进入停割期，因此 3 月份的杯胶原料价格一直稳定在 60 泰铢/公斤以上。越南产区还未开割，国内云南产区 3 月下旬开始试割，物候条件良好。4、需求端、需求端 据隆众数据统计，3 月份样本全钢胎工厂开工率约 68.71%，环比上月增加 15.93%，公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 轮胎厂整体开工率相对正常，并且大多数轮胎厂成品库存较高，因此采购橡胶原料基本是逢低购入

4、以降低生产成本，。5、库存端库存端 据隆众资讯统计，到 2025 年 3 月 30 日为止，山东青岛区域天胶保税区和一般贸易库存量共计约 61.98 万吨，环比上周增加 1.75 万吨，涨幅约 2.91%。保税区库存 7.58万吨，增幅约 3.83%；一般性贸易库天然橡胶库存约 54.4 万吨，环比增幅约 2.78%；青岛保税区样本仓库入库率环比上期减少 0.83%；出库率减少 1.28%；一般贸易仓库入库率环比上期增加 1.33%，出库率减少 1.3%，处于继续累库状态。6、后市展望、后市展望 在供需平衡表没有明显改善之前，预计天然橡胶价格或将继续维持区间震荡走势，需密切关注原料价格涨跌和库存变动情况。风险揭示及免责声明风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。