【华泰期货】燃料油日报：原油价格延续涨势，燃料油成本端支撑增强-250402（7页）.pdf

1、燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-0202 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 原油价格延续涨势，燃料油成本端支撑增强原油价格延续涨势，燃料油成本端支撑增强 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.37%，报3310元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.75%，报3777元/吨。原油价格延续涨势，Brent升至75美元/桶左右，燃料油成本端支撑增强，FU、LU跟随上涨。就燃料油自身基本面来看，虽然由于炼厂端需求下滑，近期高硫油市场结构出现调整，但支撑因素仍存，当前重油偏紧的矛盾将抑制高硫燃料油的供应增长。此外，

2、随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。相比之下，低硫燃料油驱动相对有限，短期或跟随原油方向波动，市场结构持稳。中期来看，其市场份额受到来自脱硫塔和清洁能源两头的挤占，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。策略 高硫方面：震荡，短期调整，下方存在支撑 低硫方面：震荡，中期偏空思路看待 跨品种：无 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会 期现：无 期权：无 风险 低硫船燃需求超预期；海外汽柴油市场大幅走强；低硫燃料油出口退税配额收紧；俄罗斯供应迅速恢复；中东与埃及

3、燃料油发电需求不及预期；高硫燃料油船燃需求不及预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-0202 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图2 2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图3 3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图4 4：新加坡低硫燃料油掉期近月合约新加坡低硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/吨

4、吨.3 图图5 5：新加坡高硫燃料油近月月差新加坡高硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图6 6：新加坡低硫燃料油近月月差新加坡低硫燃料油近月月差 单位：美元单位：美元/吨吨.3 图图7 7：燃料油燃料油FU期货主力合约收盘价期货主力合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图8 8：燃料油燃料油FU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图9 9：燃料油燃料油FU期货近月合约收盘价期货近月合约收盘价 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1010：燃料油燃料油FU近月合约月差近月合约月差 单位：元单位：元/吨吨.4 图图1111：燃料油燃料油FU期货主力合约成交

5、持仓量期货主力合约成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1212：燃料油燃料油FU期货总成交持仓量期货总成交持仓量 单位：手单位：手.4 图图1313：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力收盘价期货主力收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1414：低硫燃料油低硫燃料油LU期货指数收盘价期货指数收盘价 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1515：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月合约价格期货近月合约价格 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1616：低硫燃料油低硫燃料油LU期货近月月差期货近月月差 单位：元单位：元/吨吨.5 图图1717：低硫燃料油低硫燃料油LU期货主力成交持仓期货主力成交持仓 单位：

6、手单位：手.5 图图1818：低硫燃料油低硫燃料油LU期货总成交持仓期货总成交持仓 单位：手单位：手.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 燃料油燃料油日报日报|20252025-0404-0202 第 3 页 第 3 页 图图1：新加坡高硫新加坡高硫380燃料油现货价格燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 图图2：新加坡低硫燃料油现货价格新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元单位：美元/吨吨 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，钢联，华泰期货研究院 图图3：新加坡高硫燃料油掉期近月合约新加坡高硫燃料油掉期近月合约 单位：美元单位：美元/