【华泰期货】日报：煤制检修逐步落实，4月去库预期-250402（9页）.pdf

1、日报日报|20252025-0404-0202 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 煤制检修逐步落实，煤制检修逐步落实，4月去库预期月去库预期 核心观点核心观点 市场分析 期现货方面：期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4515元/吨（较前一交易日变动+68元/吨，幅度+1.53%），EG华东市场现货价4550元/吨（较前一交易日变动+68元/吨，幅度+1.52%），EG华东现货基差（基于2505合约）44元/吨（环比-2元/吨）。近期主港库存回升至近五年季节性中位水平，MEG内盘重心震荡整理，4月去库预期，近期基差有所走强。生产利润方面：生产

2、利润方面：乙烯制EG生产利润为-65美元/吨（环比-2美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-246元/吨（环比-26元/吨）。库存方面：库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为78.5万吨（环比+1.8万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG 华东主港库存为68.0万吨（环比-0.2万吨）。本周主港计划到港总数13.7万吨，上周实际到港14.5万吨，上周EG主港小幅累库，本周到港计划中性，港口库存预计维持。当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存依旧偏高，关注平衡表去库对港口库存的传导。整体供需逻辑：整体供需逻辑：供应方面，4月随着装置检修逐步兑现，EG负荷预计

3、将有所回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，5月前供应增量有限。需求端，近端聚酯负荷回升预期，但持续时间上仍受终端弱订单和高库存拖累，中期减产预期压制市场心态。整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，4月存在一定去库支撑，但是聚酯工厂隐性库存依旧偏高，或形成一定缓冲，实际港口库存去化能否兑现需要关注隐性库存变动。策略 单边：中性 跨期：近端月差、基差走强 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 日报日报|20252025-0404-0202 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与基差.3

4、二、生产利润及开工率.3 三、国际价差.4 四、下游产销及开工.4 五、库存数据.6 图表图表 图图1 1：乙二醇华东现货价格乙二醇华东现货价格.3 图图2 2：乙二醇华东现货基差乙二醇华东现货基差.3 图图3 3：乙二醇乙烯制毛利润乙二醇乙烯制毛利润.3 图图4 4：乙二醇煤基合成气制毛利润乙二醇煤基合成气制毛利润.3 图图5 5：乙二醇石脑油一体化制毛利润乙二醇石脑油一体化制毛利润.3 图图6 6：乙二醇甲醇制毛利润乙二醇甲醇制毛利润.3 图图7 7：乙二醇总负荷乙二醇总负荷.4 图图8 8：乙二醇合成气制负荷乙二醇合成气制负荷.4 图图9 9：乙二醇国际价差：美国乙二醇国际价差：美国FO

5、B-中国中国CFR.4 图图1010：长丝产销长丝产销.5 图图1111：短纤产销短纤产销.5 图图1212：聚酯负荷聚酯负荷.5 图图1313：直纺长丝负荷直纺长丝负荷.5 图图1414：涤纶短纤负荷涤纶短纤负荷.5 图图1515：聚酯瓶片负荷聚酯瓶片负荷.5 图图1616：乙二醇华东港口库存乙二醇华东港口库存.6 图图1717：乙二醇华东港口库存乙二醇华东港口库存.6 图图1818：乙二醇张家港库存乙二醇张家港库存.6 图图1919：乙二醇宁波港库存乙二醇宁波港库存.6 图图2020：乙二醇江阴乙二醇江阴+常州港库存常州港库存.6 图图2121：乙二醇上海乙二醇上海+常熟港库存常熟港库存.

6、6 图图2222：中国聚酯工厂中国聚酯工厂MEG原料库存天数原料库存天数.7 图图2323：乙二醇华东港口日出库量乙二醇华东港口日出库量.7 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 日报日报|20252025-0404-0202 第 3 页 第 3 页 一、价格与基差 图图1：乙二醇华东现货价格乙二醇华东现货价格 图图2：乙二醇华东现货基差乙二醇华东现货基差 资料来源：隆众，华泰期货研究院 资料来源：CCF，华泰期货研究院 二、生产利润及开工率 图图3：乙二醇乙烯制毛利润乙二醇乙烯制毛利润 图图4：乙二醇煤基合成气制毛利润乙二醇煤基合成气制毛利润 资料来源：同花顺，隆众