【华龙期货】铜月报：铜供需偏紧，沪铜或高位震荡-250401（13页）.pdf

1、铜供需偏紧，沪铜或高位震荡铜供需偏紧，沪铜或高位震荡铜铜月报月报华龙期货投资咨询部华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087 号有色研究员：刘江有色研究员：刘江期货从业资格证号：期货从业资格证号：F0305841投资投资咨询资格证号：咨询资格证号：Z0016251电话：电话：0931-8582647邮箱：邮箱：报告日期：报告日期：2025 年 4 月 1 日星期二本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。内容提要内容提要中国主要经济数据逐步好转中国主要经济数据逐步好转3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个

2、百分点，制造业景气水平继续回升。新订单指数为51.8%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业市场需求景气水平继续改善。全国规模以上工业企业实现利润总额下降幅度缩小。中国主要经济数据逐步好转，预期向好趋势未变。铜冶炼厂粗炼费继续下降铜冶炼厂粗炼费继续下降全球铜消费依然较强，铜供给增速较低，供需紧张局面仍存。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降，并处于历史级别低位。硫酸价格大涨，支撑铜冶炼企业生产。铜冶炼企业减产预期较强。2月，美国废铜出口逐步减少，精废价差由负转正。电网建设投资快速增长电网建设投资快速增长2025 年 1-2 月，电网建设月度投资额为 436.2 亿元，同比增长33

3、.48，增速较去年同期大幅扩大。沪铜库存持续下降，库存处于近年来较高水平。LME 铜库存大幅去库，COMEX 铜累库高位运行。综合来看，铜价可能以震荡行情为主。风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。1目录一、一、行情回顾行情回

4、顾.1二、宏观环境二、宏观环境.22.1 PMI 逐月回升.22.2 全国规模以上工业企业实现利润总额下降幅度缩小.4三、供应端三、供应端.53.1 全球精炼铜小幅短缺.53.2 精废价差由负转正.6四、需求端四、需求端.74.1 电网建设月度投资额快速增长.7五、库存端五、库存端.75.1 LME 铜大幅去库.7六、展望六、展望.96.1 价格走势因素分析.96.2 展望.9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的

5、分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。1一、行情回顾一、行情回顾3月份，沪铜期货主力合约价格以上涨行情为主，月初铜价一路上涨，价格在3月26日到达近10个月以来高点，月末出现下挫动作。价格区间在76710元/吨至83320元/吨左右。LME期货铜合约价格走势以震上涨情为主，月末LME期货铜合约价格转为下降走势，运行区间在8326-10164美元/吨左右。沪铜主力合约走势回顾数据来源：澎博财经、上海期货交易所*特别声明特别声明：本报告基于公开信息编制而成本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不

6、作任何保证报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。2LME铜主力合约走势回顾数据来源：澎博财经、伦敦金属交易所二、宏观环境二、宏观环境2.12.1 PMIPMI逐月回升逐月回升国家统计局数据显示，3 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 50.5%，比上月上升 0.3 个百分点，制造业景气水平继续回升。生产指数为 52.6%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业企业生产活动加快。新订单指数为 51.8%，比上月上