计算机行业2022年中期策略：把握政策&技术周期共振结构性布局正当时-220624（138页）.pdf

1、 计算机行业2022年中期投资策略 把握政策&技术周期共振，结构性布局正当时 西南证券研究发展中心 计算机研究团队 2022年6月 1 道阻且长，行则将至。在当前疫情反复、外围流动性缩紧、中美贸易形势不稳定等背景下，计算机公司的经营发展的确面临较大挑战。我们认为，2022年正处“数字+”政策强周期的落地元年，下游需求有望加速释放；同时云计算、人工智能等技术在产业政策的支持下渗透率开始提升，数据基础设施、网络安全、工业软件等核心产业的国产替代已逐步走向市场化验证阶段，后续有望形成“政策+技术+需求”的三频共振，拉动行业新一轮发展，推动产业基础质量提升。 短期看业绩确定性和景气度。半年报行情将至，

2、预计市场波动加大，建议紧抓政策导向，扎根高景气赛道，自下而上地挑选具备“低估值、稳业绩”的龙头标的。细分赛道上，我们观察智能汽车、云计算、智能电网、智能矿山、工业软件、军工智能化表现出较强业绩韧性，下游需求仍然维持高景气度。建议关注：中科创达、德赛西威、四维图新、广联达、金山办公、中科曙光、浪潮信息、朗新科技、远光软件、龙软科技、中控技术、中望软件、智明达等。 中长期看拐点弹性。受疫情等不可控因素影响，部分细分赛道如网安、医疗 IT 等板块受宏观因素影响，当前阶段市场对板块成长性信心不足；部分公司受项目交付延迟等影响，短期业绩有所承压。但拉长维度来看，伴随政策的不断加码和技术的逐步成熟，板块景

3、气度有望迅速恢复，公司业绩或于2022H2迎来拐点，当前估值已处历史低位，具备较强弹性，建议关注：道通科技、创业慧康、卫宁健康、久远银海、石基信息、安恒信息、奇安信、亚信安全等。 重视科创板引领的成长赛道。当前科创板与2012-2013年间的创业板在宏观、政策、业绩、估值等多个维度均有类似，从细分赛道看，科创板计算机公司主要覆盖产业数字化（包含工业、金融、煤炭等领域），以及信创、网络安全、AI、GIS应用等关键技术领域，贴合当前数字经济转型的技术需求与自主可控的战略诉求，具备鲜明的时代特征以及向上的产业趋势，同时具备低估值、高业绩成长性的特征。伴随后续市场流动性的企稳好转，叠加国内相关政策与技

4、术红利的密集释放，有理由期待以“硬科技”为代表的科创板开启一轮估值的蓄力拔升。 风险提示：疫情反复影响项目进展；宏观经济承压；原材料价格上涨；贸易摩擦加剧；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期等。 投资要点 2 2 一、计算机行业2022H1回顾 二、核心策略：把握政策&技术共振，结构性布局 1.2 收入端：21年全面回暖，22Q1分化加大 1.3 毛利端：成本上行+疫情影响交付，延续下滑 1.4 费用端：技术变革期，研发持续加码 1.5 利润端：多因素叠加，盈利能力受到考验 1.1 行业整体：风险偏好降低，估值大幅压缩处于低位 三、细分赛道情况 目 录 -26.6% -40%

5、-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%煤炭 石油石化 有色金属 建筑装饰 综合 交通运输 银行 汽车 基础化工 农林牧渔 房地产 美容护理 钢铁 公用事业 纺织服饰 商贸零售 电力设备 食品饮料 社会服务 建筑材料 通信 环保 非银金融 机械设备 轻工制造 家用电器 国防军工 医药生物 传媒 计算机 电子 截至6月13日，2022年初至今申万计算机指数下跌26.6%，跑输沪深300指数约11.4个百分点，跌幅居于全行业第二。 指数自4月26日见底以来，涨幅达到10.7%，跑赢沪深300指数0.87个百分点，居于全行业16/31位，展现出较强弹性。 不考虑2022年上市次新股

6、，年初至今板块内涨幅最大的为雄帝科技（+36%）、依米康（+33%）、南威软件（ +32% ）；跌 幅最大 的为*ST紫晶 （-68%）、*ST御银（-64%）、泽达易盛（-60%）。 3 2022H1行业回顾：黑天鹅与灰犀牛后，板块吹响反攻号角 计算机指数相对沪深300走势 年初至今申万一级指数涨跌幅 计算机行业涨跌幅前十个股 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3 22/4 22/5 22/6SW计算机 沪深300 36% 33% 32% 28% 24%