【紫金天风】甲醇周报：还能跌多少？-250331（24页）.pdf

1、作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点偏空偏空上周甲醇价格反弹，月差也小幅走高，整体表现偏强。供应方面，国内开工率变动不大，煤制甲醇开工率回升，但焦炉气制甲醇开工率回升，3月底部分装置计划重启，国内检修相对去年不多。海外供应方面，伊朗甲醇装置大多数重启，关注后续装船情况，4月进口稍减量，但5月进口预期回归偏高水平。需求方面，传统下游开工率窄幅波动，传统下游需求当前仍处于旺季，但多数下游利润偏弱，近期价格回落后下游采购意愿降温；MTO需求方面，蒲城清洁能

2、源烯烃一体化装置检修，其他装置变动不大，盛虹4月有检修计划。现实进口减少且内地检修导致去库，但海外回归预期兑现叠加MTO检修预期，导致盘面价格宽幅震荡，但月差明显转弱，反应预期转弱，短期可以关注反弹高空机会，另外关注MTO利润做扩。动力煤动力煤偏空偏空煤炭价格走弱，坑口和化工煤价格均下跌国内供应国内供应偏多偏多国内开工率变动不大，国内装置春检仍在继续，3月底部分装置重启供应有增量进口进口偏多偏多海外开工率近期大幅回升，伊朗甲醇装置重启下游需求下游需求偏多偏多需求持稳，传统需求维持高位，烯烃需求变动不大上游利润上游利润偏空偏空煤制甲醇利润表现较好；天然气制利润一般；焦炉气制利润表现较好MTOMT

3、O利润利润偏空偏空MTO利润低位回升，当前利润中性偏低库存库存偏多偏多港口去库，内地库存偏低 截至3月27日当周，全国甲醇装置开工率71.4%，其中煤制甲醇装置开工率76.1%，焦炉气制甲醇装置开工率60.4%，天然气制甲醇装置开工率50%。数据来源：卓创资讯、紫金天风期货研究所 本周新增检修包括润众清洁60万吨检修，3月底计划回归装置增加，关注回归兑现情况。数据来源：卓创资讯，紫金天风期货研究所海外甲醇装置开工率继续大幅回升，主要由于伊朗多套甲醇装置重启，且部分非伊装置回归，导致海外开工率大幅回升，短期关注伊朗装船情况，预计5月进口大幅增加。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货

4、研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所煤炭价格缓跌，主要还是煤炭库存维持高位，短期供应宽松背景下预计煤炭价格维持偏弱震荡。煤炭价格维持偏弱但内地甲醇高位震荡，内地煤制甲醇装置利润维持高位。天然气和焦炉气制甲醇装置利润持稳。截至3月28日，内蒙煤制利润270元/吨，西南天然气制利润-130元/吨，河北焦炉气制利润445元/吨。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所截至3月27日MTO开工率回升至82.4%，外采甲醇制烯烃装置开工率80.6%，蒲城清洁能源一体化装置检修，外采装置变动不大。MTO利润小幅回升，主要由于近期甲醇价格回落让利下游烯烃利润。数据来

5、源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所蒲城清洁能源3月14日检修，计划4月下旬重启；盛虹MTO装置计划4-5月停车检修，其他装置变动不大。传统下游综合开工率本周持稳，几个下游开工率窄幅波动。下游利润小幅回升，主要由于近期甲醇价格小幅回落。数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所烯烃采购量和传统下游采购量上周均回升，烯烃装置稳定运行且传统下游当前旺季，短期采购预计仍有支撑。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所上周内地订单继续走弱，新签约订单量变动不大，内地采购情绪转淡。数据来源：隆众资讯、紫金天风期货研究所上周

6、港口库存85.5（-3.9）万吨，港口可流通库存38.7万吨，港口继续去库，短期需求持稳但进口维持减量，短期预计港口维持去库。内地企业库存去库，内地检修增多叠加传统下游需求旺季，阶段性供应减少但需求增加导致库存去库，当前内地库存偏低，内地市场偏紧。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所MTO样本企业库存变动不大，周内港口提货量大幅回落，前期集中补库后近期提货放缓。传统下游库存窄幅波动，下游多刚需采购。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所华