【建信期货】苹果月度报告：关注交割和天气-250331（9页）.pdf

1、 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 农产品研究团队农产品研究团队 研究员：余兰兰研究员：余兰兰 021-60635732 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊研究员：林贞磊 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰研究员：王海峰 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮 021-60635572 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然研究员：刘悠然 021-60635570 期货从业资格号：F03094925 行业行业 苹果苹果 关注交割和关注交割和天气天气 日期日期 2022025 5

2、 年年 3 3 月月 3131 日日 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -2 2-月度报告月度报告 观点摘要观点摘要 新季苹果现货交易表现相对顺畅，由于该作物年度果农出货积极性高，当前果农货源剩余有限，客商货源交易增多，客商补货积极性尚可，走货速度良好，现货价格坚挺。冷库整体库存水平正常偏低，西部地区货源减少，可能会带动现货略微走高。交易所政策意外干预，对近月合约的交割预期影响比较大，不建议参与。若有效带动远月上涨，后期新季合约有做空机会，核心变量是现货和天气。近期研究报告近期研究报告 你知道目前为止苹果期货有哪几次修改吗？2024-03-21 陕西苹果花期调研暨未来投资分析2024-04

3、-22 陕甘晋苹果坐果套袋调研报告2024-05-30 需求缺乏亮点，关注供给扰动2024-07-05 早熟苹果表现良好提振市场2024-09-03 请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -3 3-月度报告月度报告 目录目录 一、行情回顾.-4-二、因素分析.-4-2.1 近月合约以交割逻辑为主.-4-2.2 产地苹果现货价格表现平稳.-5-2.3 主产区库存情况差异较大.-6-2.4 鲜苹果出口市场表现好转.-7-2.5 主产区中短期天气趋势跟踪.-8-三、总结.-8-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -4 4-月度报告月度报告 一、行情回顾一、行情回顾 3 月份苹果期货 AP2505

4、合约表现较为复杂，整体呈现先横盘后跳空大涨的过山车行情。以交割库事件为界限，3 月 25 日盘后，郑商所发布公告暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车（船）板交割服务机构的交割业务。3 月26 日苹果主力 2505 合约早盘跳空高开，盘中一度创出 7776 元/吨高位，最终报收于 7732 元/吨，当日涨幅 6.5%。从持仓龙虎榜来看，持仓量大幅增加 30%，前20 家多头持仓合计 29088 手，对比前 20 家空头持仓 22397 手，多头力量相对较强，前 20 席位净持仓也从净空转为净多，并持续至今。盘面 3 月份整体上涨 600多点，涨幅超过 8%，涨幅主要集中在 3 月 25

5、 日之后，交割库事件影响颇大。图图1 1：郑商所苹果期货主力合约：郑商所苹果期货主力合约AP250AP2505 5行情表现行情表现 数据来源：文华财经，建信期货研究发展部 二、因素分析二、因素分析 2.12.1 近月合约以交割逻辑为主近月合约以交割逻辑为主 期货交割机制是整个苹果期货的底层逻辑，交割对近月合约影响比较大。3月 25 日盘后，郑商所发布公告暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车（船）板交割服务机构的交割业务。作为东部地区最大的交割库，齐鲁泉源承担着大量交割业务，暂停后或造成东部地区交割能力大幅下降，进而影响了期货价格。该交割库事件与 AP2504 和 AP2505 面临的

6、交割的时间较短，严重影响了市场对未来交割预期的判断。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明 -5 5-月度报告月度报告 从当前近月合约盘面走势来看，齐鲁泉源交割库被暂停资格的影响非常大。我们并不完全了解事情的原委，但该事件确实影响到我们对行情走势的判断。在笔者之前的逻辑中，近月合约以交割逻辑为主。由于现货缺乏涨幅，特别是可溶性固形物大于等于 14%有 1000 元/吨升水，前期接货多头持有的仓单必然要转抛到盘面，利空期价。从交割规则来看，同一个作物年度内最后一个合约面临着不能转抛的现状，除非现货市场强势，否则该合约交割均价处于年度内最低水平。但是，交易所的干预作为突发事件，政策风险难以预料。从持