【光大期货】2025年二季度橡胶策略报告-250331（36页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S2022025 5年年二二季度季度橡胶策略报告橡胶策略报告2 0 22 0 2 5 5 年年 3 3 月月光期研究光期研究p 2橡胶橡胶：供应如期释放，等待供应如期释放，等待EUDREUDR需求补库需求补库p 3目目 录录1、价格：期货盘面偏弱2、供应：天胶国内产量如期释放3、需求：国内刚需托底4、库存：天然橡胶库存累库不及预期5、持仓：持

2、仓整体偏低，20号胶持仓增加图表：天然橡胶价格走势回顾（单位：元图表：天然橡胶价格走势回顾（单位：元/吨）吨）资料来源：iFind，光大期货研究所p 4行情回顾行情回顾：一一季度季度天胶天胶价格先价格先涨涨后后跌，现货短缺问题缓解跌，现货短缺问题缓解图表图表：2020号胶价格走势回顾（单位：元号胶价格走势回顾（单位：元/吨）吨）资料来源：iFind，光大期货研究所p 5行情回顾行情回顾：一一季度季度2020号胶先涨后跌，号胶先涨后跌，NR2502NR2502及及25032503经历仓单短缺问题经历仓单短缺问题图表：合成橡胶价格走势回顾（单位：元图表：合成橡胶价格走势回顾（单位：元/吨）吨）资料

3、来源：iFind，光大期货研究所p 6行情回顾行情回顾：一一季度季度丁二烯橡胶丁二烯橡胶价格价格先涨后跌，跟随原油价格走势先涨后跌，跟随原油价格走势p 71.1 1.1 供应：天胶供应季节性明显供应：天胶供应季节性明显，二二季度季度过渡至开割期过渡至开割期图表：天然橡胶主产区割胶节奏图表：天然橡胶主产区割胶节奏资料来源：ANRPC，QinRex，光大期货研究所主产国主产国1月1月2月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月11月12月12月过渡期过渡期旱季中国中国过渡期过渡期马来西亚马来西亚雨季旱季雨季旱季雨季越南越南凉季泰国泰国雨季旱季雨季印尼印尼停割期

4、旺产期停割期过渡期旺产期最大旺产期过渡期旺产期停割期（落叶）停割期过渡期旺产期停割期旺产期热季雨季一季度国内处于停割期，3月以来云南地区物候正常，白粉病轻微流行，预计今年正常开割。二季度预计迎来国内橡胶产量正常释放，关注国内产区的降雨情况，以及5-6月份泰国地区物候情况对开割的影响。1.2 1.2 供给：供给：云南云南地区天气良好，白粉病流行现实偏弱，大体正常开割地区天气良好，白粉病流行现实偏弱，大体正常开割p 8正常物候条件下国内外天然橡胶主产区开割时间正常物候条件下国内外天然橡胶主产区开割时间产区产区云南产区云南产区海南产区海南产区泰国东北部产区泰国东北部产区泰国南部产区泰国南部产区越南产

5、区越南产区3月3月中旬开割3月底，海南南部陵水一带开割-4月4月中旬（泼水节后）全面开割4月上旬（清明节前后）主产区开割4月中旬开割-4月中旬开割5月-5月上旬开割5月底平阳、平福开割，越南主产区进入全面开割期20242024年国内外天然橡胶主产区开割时间年国内外天然橡胶主产区开割时间产区产区云南产区云南产区海南产区海南产区泰国东北部产区泰国东北部产区泰国南部产区泰国南部产区越南产区越南产区3月西双版纳、普洱片区3月25日左右开始割胶东北部与南部均面临降水量30-40%低于正常值的可能4月西双版纳主产区整体干旱少雨，开割率不高，前期开割地区出现停割，胶厂停止收胶水；4月中旬迎来降雨，二次开割零

6、星试割，4月中旬进入正式开割4月中下旬北部和东北部逐步开割未停割区域同比往年偏多5月5月初无降雨，延续干旱，少部分地区二次停割；5月中旬迎来雨季，连续降雨，原料胶水缓慢增量，部分地区开割已至60%以上。5月下旬降雨集中，影响割胶作业。高温少雨天气对原料生产阻碍，部分加工厂积极抢购原料；5月中下旬降雨增多，加工厂积极收购原料，原料价格回升5月上旬降雨偏少，实施人工降雨，原料产出偏紧；5月下旬迎来降雨，利于割胶工作开展。5月中下旬进入开割季；维持开割生产状态；降雨尚可延迟开割半个月，5月中上旬开割；气温较往年偏高，5月下旬产出明显增加。6月正值雨季，6月上旬后半段多雨，短期扰动，胶水总量整体上行6