【华泰期货】EG周报：长丝短纤减产预期，压制EG反弹力度-250330（10页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 供应方面，近端经济性导向下国内开工率维持高位，4 月随着大装置检修负荷预计将有所回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，5 月前供应增量有限。需求端，近端聚酯负荷回升预期，但持续时间上仍受终端弱订单和高库存拖累，但中期减产预期压制市场心态。整体看来，当前 EG 库存处于近五年季节性中位水平，平衡表矛盾不大，4 月存在一定去库支撑，但是隐性库存依旧偏高，港口发货仍将受到一定拖累,短期难见库存大幅下降。核心观点核心观点 市场分析市场分析 基差方面，EG 基差为 40 元/吨（+10）。本周乙二醇价格小幅反弹后走弱，周初显性库存小幅下降，叠加部

2、分合成气制乙二醇装置检修影响，市场心态有所回暖,下半周，受聚酯工厂意向自律减产消息影响盘面回落。本周国内乙二醇整体开工负荷在 72.58%（环比上期-0.12%），其中煤制乙二醇开工负荷在 68.05%（环比上期-6.42%）。周内煤制负荷下降明显，但非煤负荷提升，整体负荷下降有限，EG 开工依然高位，后续 4 月负荷有进一步下降空间，关注榆能、榆林化学、黔希等装置检修落实情况。需求方面，江浙织造负荷 71%（-2%），江浙加弹负荷 83%（-2%），聚酯开工率 93.0%（+1.5%），直纺长丝负荷 95.1%（持平）。POY 库存天数 27.3 天（-0.2）、FDY 库存天数 30.3

3、天（-1.4）、DTY 库存天数 31.2 天（-0.8）。涤短工厂开工率 91.9%（-1.2%），涤短工厂权益库存天数 14.0 天（持平）；瓶片工厂开工率 73.0%（+5.5%）。本周下游织造、加弹开工继续小幅下降，由于目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，补库意愿较弱，长丝促销下库存去化效果不佳，长丝库存仅小幅去化，近期瓶片工厂集中重启，聚酯负荷提升明显，周内长丝短纤工厂传减产意向，短纤负荷有所下降，但长丝负荷高位维持，短期聚酯开工提升预期，后续 5 月或下降。库存方面，本周四隆众华东 EG 港口库存 68.0 万吨（-0.2），上半周去库但下半周累库，当前港口库存回升至近五年季节性

4、中位水平，4 月存去库预期，但是隐性库存依旧偏高，市场消化需要时间，港口库存发货仍将受到一定拖累，短期难见大幅下降。期货研究报告期货研究报告|E EG G 周周报报 20202 25 5-0 03 3-3030 长丝长丝短纤短纤减产减产预期预期，压制压制 E EG G 反弹反弹力度力度 研究院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03

5、128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 EG 周报丨 2025/03/30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略策略 MEG 中性 风险风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 EG 周报丨 2025/03/30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/10 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1 EG 基差结构.4 EG 生产利润及开工率.4 EG 进口利润&国际价差.5 下游聚酯情况.6 EG 库存走势.8 图表图表 图 1:EG 主

6、力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.4 图 2:EG 开工率|单位：%.4 图 3:EG 生产利润（煤炭制）|单位：元/吨.5 图 4:EG 生产利润（原油制）|单位：元/吨.5 图 5:中国煤头 EG 开工率|单位：%.5 图 6:中国非煤 EG 开工率|单位：%.5 图 7:EG 进口利润|单位：元/吨.5 图 8:EG 欧洲 CIF-中国 CFR|单位：美元/吨.5 图 9:EG 美国 FOB-中国 CFR|单位：美元/吨.6 图 10:江浙织机负荷|单位：%.6 图 11:江浙加弹负荷|单位：%.6 图 12:POY 生产利润|单位：元/吨.7 图 13:聚酯开工率|单位：%.7 图