【宝城期货】豆类周报：美农种植意向报告受关注 豆类窄幅波动-250330（13页）.pdf

1、 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 3 月 30 日 豆类 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。美农种植意向报告受关注 豆

2、类窄幅波动 生猪 核心观点核心观点 大豆：大豆：随着南美大豆丰产预期兑现，美豆期价持续承压。目前美国大豆市场持续受到美国关税政策的影响，未来美国生物燃料产业政策以及与其他国家的贸易关系变化将继续影响美国大豆的压榨和出口前景，同时也将影响美国农户种植的积极性。随着北美春播进入市场关注的视野，也让 3 月末的种植面积意向报告备受市场期待。报告前市场预期今年美国大豆播种面积减少，一定程度上则制约豆价跌幅。3 月底的美农播种意向报告以及季度库存报告往往会对行情带来剧烈影响，目前价格波动和成本收益令美国农民种植仍存不确定性，这也将持续左右市场交易心理。此外，在关税以及相关谈判的尘埃落定之前，市场剧烈波动

3、在所难免。短期美豆期价震荡运行，等待美农报告方向指引。目前国内港口大豆库存高位去化，国内油厂开工率整体下降。随着进口大豆供应预期逐渐改善，4 月中下旬油厂开工情况将明显恢复。国内供需环境存在改善预期。与此同时，市场等待中美贸易磋商结果，这将影响今年下半年的进口大豆贸易格局，进而影响远期原料大豆成本预期，令大豆价格仍面临剧烈波动风险。如果中美磋商取得积极进展，内外盘豆类联动性也将得以修复，巴西大豆装运节奏和美豆春播进展将持续影响国内豆类市场。豆粕：豆粕：本周豆粕期现货价格和基差整体走低。近期国内部分地区油厂断豆停机情况有所反复，下游需求整体表现一般，后期进口大豆到港预期庞大，因而油厂方面预售进度

4、有所放缓，且由于下游整体库存相对充足且以消耗库存为主，因而近期提货力度有所下降。在成本端弱势震荡与供应预期转宽的背景下，市场持续关注中美谈判实质性进展，以及 4 月后进口大豆到港高峰对油厂开机率的修复情况，警惕远月基差走弱与库存重建带来的价格承压风险，豆粕期价走势震荡偏弱。菜粕：菜粕：近期菜粕期货保持高弹性，在 3 月中旬市场情绪推动下创出阶段性高点之后出现明显回落，伴随部分资金撤离，但整体下行空间明显受限。由于菜系进口高度依赖加拿大市场，因此在关税风险爆发的背景下，菜系价格弹性明显高于豆类，令豆菜粕价差持续收缩并跌破历史运行区间下沿，短期豆菜粕价差出现过大偏离，但由于市场风险尚未解除，短期豆

5、菜粕价差或难以实现回归。菜粕的供应收紧预期和强需求仍将对菜粕价格构成支撑，期价下行空间受限。（仅供参考，不构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1313 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 1 1 市场回顾市场回顾 .4 4 1.11.1 大豆现货价格整体持平大豆现货价格整体持平 .4 4 1.2 1.2 豆类期价陷入震荡豆类期价陷入震荡 .4 4 2 2 美农种植意向报告受关注美农种植意向报告受关注 南美大豆收获加速进行南美大豆收获加速

6、进行 .6 6 2.12.1 美农种植意向报告受关注美农种植意向报告受关注 豆油制生物燃料需求前景乐观豆油制生物燃料需求前景乐观 .6 6 2.22.2 巴西大豆收获进度加快巴西大豆收获进度加快 阿根廷大豆产量预估下调阿根廷大豆产量预估下调 .7 7 2.32.3 巴西大豆出口节奏快于去年同期巴西大豆出口节奏快于去年同期 美豆对华出口销售节奏放慢美豆对华出口销售节奏放慢 .8 8 2.4 2.4 进口大豆供应收紧进口大豆供应收紧 油厂开工率下降油厂开工率下降 .8 8 3 3 结论结论 .1111 豆类豆类|周报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /1313 请务必阅读文末免责条款请务