【创元期货】豆粕周度报告：等待种植意向报告落地-250330（20页）.pdf

1、 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕豆粕周度周度报告报告 行情回顾：本周连粕主力移仓换月至 09 合约，近远月走势分化，5-9 价差走缩至-130 附近，周中最低下探至-139 左右。05 合约提前交易 4-5 月巴西大豆即将大量到港、国内供应转向宽松，在现货杀价下跌、基差崩塌拖累下，05 价格重心下移，逐渐逼近 2800 一线支撑位；09 合约在 3 月底种植意向报告发布前、多空均相对谨慎，整体延续震荡格局。现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，叠加下游终端经过前期采购已备好充足库存，本周豆粕现货延续上周的下跌趋势，沿海地区主要油厂豆粕

2、现货报价周度下调幅度达 150 元/吨左右，周末部分地区现货价格跌破 3000 元/吨关口。当前现货对 05 合约基差已跌至 200 左右。外盘来看，本周 CBOT 美豆先跌后涨，前期在美豆出口销售不佳、美国与各国关税争端利空美农产品板块下，延续上周弱势并一度跌破 1000 美分；周四周五，美豆油生柴端传来利好消息，CBOT 美豆跟随美豆油强势反弹。后市判断：当前处于基本面及炒作题材真空期，多空题材均已大部分交易完毕。短期来看，尽管抛储暂停，但 4 月国内大豆供应增加已是明牌，豆粕现货仍在恐慌性杀价下跌，05 合约受其拖累将延续偏弱走势，但在基差回落至 100 以内之前，2800 一线或仍有支

3、撑。09 合约在巴西升贴水走弱、美豆反弹等多空因素扰动下，将维持震荡格局。关注周一晚 USDA 发布的 3 月种植意向报告，报告前多空建议谨慎规避。策略推荐：基于巴西大豆 4-5 月大量到港，推荐豆粕 5-9 反套继续保持。关注点：（1）巴西升贴水报价，涨跌情况影响远月进口估值；（2）种植意向报告，美豆新季种植面积若存在超预期表现，短期将带来拉涨或下跌，也将为新季美豆播种季炒作奠定基调。（3）政策端，中美贸易关系仍是影响豆粕市场的核心，关注 4 月初特朗普对等关税政策对中美贸易影响。创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉 邮箱： 从业资

4、格号：F03114695 等待种植意向报告落地等待种植意向报告落地 2025 年 3 月 30 日 豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、行情回顾一、行情回顾 .3 3 二、产地基本面梳理二、产地基本面梳理 .5 5 2.12.1 美国：美国：.5 5 2.2.1 关注 3 月底种植意向报告对新年度美豆种植面积预估.5 2.2.2 美豆出口销售数据周度小幅走弱，整体进度放慢.5 2.2.3 关注中美贸易政策走向.6 2.22.2 巴西：巴西：.7 7 2.2.1 收割进入后半程，销售进度快.7 2.2.2 南部产量预估有所下调，但丰产预期仍有一致性

5、.8 2.2.3 港口发运正常.8 2.2.4 本周升贴水报价略走弱.8 2.32.3 阿根廷阿根廷 .9 9 2.3.1 干旱炒作结束.9 2.3.2 产量预估小幅下调，但市场已充分交易.10 三、国内豆粕供需情况三、国内豆粕供需情况.1111 3.13.1 国内供给国内供给 .1111 3.1.1 国内供需矛盾已大部分交易完成.11 3.1.2 首轮拍卖成交不佳，后续轮出暂停.11 3.1.3 开机&油厂库存情况.12 3.23.2 需求端需求端 .1313 3.2.1 1-2 月全国饲料产量同比增幅明显.13 3.2.2 饲料企业豆粕库存充足.14 四、后市展望四、后市展望 .1515

6、豆粕周报豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 本周连粕主力移仓换月至 09 合约，近远月走势分化，5-9 价差走缩至-130附近，周中最低下探至-139 左右。05 合约提前交易 4-5 月巴西大豆即将大量到港、国内供应转向宽松，在现货杀价下跌、基差崩塌拖累下，05 价格重心下移，逐渐逼近 2800 一线支撑位；09 合约在 3 月底种植意向报告发布前、多空均相对谨慎，整体延续震荡格局。现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，叠加下游终端经过前期采购已备好充足库存，本周豆粕现货延续上周的下跌趋势，沿海地区主要油厂豆粕现货报价周度下调幅度达