【银河期货】干散货运输月报：海岬型船运价冲高回落，BDI修复上行遇阻-250328（16页）.pdf

1、 1/16 航运研发报告 大宗商品研究所 干散货运输月报 2025 年 3 月 28 日 海岬型船运价冲高回落，BDI 修复上行遇阻 第一部分第一部分 前言前言摘要摘要 3 月波罗的海国际干散货运价指数先涨后稳。截至 3 月 26 日，BDI 报 1634 点，相较月初+28.06%，BDI 月均值报 1518.94 点，环比+70.27%，同比-31.97%。分船型看，BCI 从月初1980 点上涨至月末 2581 点，上涨 30.35%，月均值 2511.67 点，环比+162.47%，同比-33.34%；BPI 从月初 1045 点上涨至月末 1456 点，上涨 39.33%，月均值 1

2、230.11 点，环比+18.1%，同比-38.93%；BSI 从月初 887 点上涨至月末 1014 点，上涨 14.32%，月均值 932.11 点，环比+20.47%，同比-29.97%。供给端，截至 2025 年 3 月，全球干散货船现有运力 14204 艘，运力约 10.4 亿 DWT，环比上月+0.14%，同比+2.9%，其中海岬型船/巴拿马型船/大灵便型船/灵便型船运力占比分别为 38.64%/25.32%/23.78%/12.26%。手持订单占现有运力的 10.46%。根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025 年运力交付以中小型船为主，占比近 80%，预计 2025 年

3、交付总量 3773 万 DWT，占年初总运力的 3.66%，其中 3 月约有 296 万 DWT 干散货船待交付。由于新船造价较高及国际市场的不确定性，近期新船订单骤降，2025 年前两月新船订单数量同比减少约 90%。国际干散货运输市场，3 月上半月海岬型船太平洋和大西洋市场货盘持续释放，运力得到有效消耗，市场氛围较好，船东积极挺价，带动运价快速上涨；下半月，市场运输需求有所减弱，澳洲和巴西市场运价出现分化，澳洲市场货盘不多加上运力供给增加，运价持续下跌，巴西市场由于 4 月中下旬运力供给相对偏紧，运价相对坚挺。巴拿马型船和大灵便型船市场，上旬南美粮食运输需求仍处于发运旺季，运输需求尚可，但

4、煤炭由于季节性需求减弱及进口煤价格优势消减，国内对进口煤采购意愿不强，煤炭新增货盘相对有限，中型船运价震荡盘整；中下旬，南美粮食仍处于发运旺季，运输需求为运价提供一定支撑，叠加部分煤炭货盘释放，带动中型船运价震荡上行。进入二季度，铁水产量预计会延续回升趋势，国内港口铁矿库存一季度从高位有所回落，二季度海外整体铁矿发运需求有望继续增加，考虑到天气及矿山发运节奏，预计 4 月中下旬运输需求会有所好转；煤炭方面，随着气温逐渐回升，煤炭需求季节性下降，且国内终端库存依旧较高，叠加进口煤成本偏高，部分采购需求转向国内市场，进口意愿不高；南美粮食发运旺季，为中型船运价提供一定支撑；整体来看，预计进入 4

5、月国际干散货运价市场先抑后扬，短期呈震荡偏弱趋势。此外，还需关注美国对中国航运业 301 调查的拟议措施所带来的影响。研究员：研究员：贾瑞林贾瑞林 期货从业证号：F3084078 投资咨询证号：Z0018656 联系方式：:jiaruilin_（李长国对此报告亦有贡献）（李长国对此报告亦有贡献）2/16 航运研发报告 大宗商品研究所 第二部分第二部分 基本面情况基本面情况 一、一、干散货干散货运价运价 3 3 月月波罗的海波罗的海国际国际干散货运价指数先涨后稳干散货运价指数先涨后稳。截至 3 月 26 日，BDI 报 1634 点，相较月初+28.06%，BDI 月均值报 1518.94 点，

6、环比+70.27%，同比-31.97%。分船型看，BCI 从月初1980 点上涨至月末 2581 点，上涨 30.35%，月均值 2511.67 点，环比+162.47%，同比-33.34%；BPI 从月初 1045 点上涨至月末 1456 点，上涨 39.33%，月均值 1230.11 点，环比+18.1%，同比-38.93%；BSI 从月初 887 点上涨至月末 1014 点，上涨 14.32%，月均值 932.11 点，环比+20.47%，同比-29.97%。整体来看，整体来看，3 3 月月上半月上半月国际干散货运价市场国际干散货运价市场继续继续回升，下半月修复上行趋势有所受阻回升，下半