【山金期货】黄金白银周度策略报告：避险需求再次发酵 美国衰退担忧仍存？-250328（10页）.pdf

1、黄黄金金白白银银投投资资咨咨询询部部2025 年 3 月 28 日星期五请务必阅读文后重要声明1/10周周度度策策略略报报告告避险需求再次发酵避险需求再次发酵 美国衰退担忧仍存？美国衰退担忧仍存？报告导读报告导读一、避险属性一、避险属性1、近期贸易战、地缘异动等再次发酵，推升避险需求。特朗普对进口汽车加征 25%关税，扩大贸易战范围，欧洲等宣称强力报复。叠加中东局势紧张、俄乌冲突反复等地缘政治风险常态化。2、美国债务规模突破 36 万亿美元，财政恶化加剧市场对美元信用体系质疑。二、货币属性二、货币属性1、近期美国经济出现更多转弱信号，零售销售和消费者信心指数大幅下行，就业市场整体松动，整体通胀

2、数据仍有韧性，衰退风险从低位上行。2、美联储 3 月利率决议显示，缩表即将放慢，美国滞涨风险增加，强化了市场对实际利率下行的押注，降低黄金持有成本。目前市场预期美联储至 25年 6 月维持利率不变，预期 25 年总降息空间上行至 75 基点，市场预期比美联储点阵图指引多一次降息。三、商品属性三、商品属性1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；2、CRB 商品指数承压下行，人民币贬值利多国内价格。四、四、资金面：资金面：近期 CFTC 黄金净多头和白银净多头高位加仓，国内沪金银净多持续增仓；世界最大黄金 E

3、TF 和白银 ETF 结束长期下行趋势后快速增仓。五、未来的投资逻辑演变：五、未来的投资逻辑演变：本周特朗普贸易战继续发酵本周特朗普贸易战继续发酵，美国衰退担忧和避险需求共同推动价格上破。美国衰退担忧和避险需求共同推动价格上破。短期市场仍需关注贸易战带来的通胀上行风险有待释放短期市场仍需关注贸易战带来的通胀上行风险有待释放，美联储或继续维持谨美联储或继续维持谨慎态度慎态度，乃至推迟降息乃至推迟降息。贸易战阶段兑现贸易战阶段兑现、俄乌重启谈判或中东停火可能削弱俄乌重启谈判或中东停火可能削弱短期避险需求短期避险需求，导致金价急涨后短期回调压力增加导致金价急涨后短期回调压力增加。长期来看长期来看，全

4、球经济政治全球经济政治体系重构推动货币体系重构体系重构推动货币体系重构，地缘政治风险及美联储政策转向宽松预期仍将提地缘政治风险及美联储政策转向宽松预期仍将提供支撑。预计贵金属短期继续震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。供支撑。预计贵金属短期继续震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。六、策略：六、策略：短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行七、支撑压力：七、支撑压力：沪金主力支撑：690-695，阻力：725-730沪银主力支撑：8000-8030，阻力：8500-8530八、风险提示：风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等作者：林振龙投资咨询资格证号：Z0018476

5、审核：曹有明投资咨询资格证号：Z0013162复核：刘书语期货从业资格证号：F03107583电话：0212062 7529邮箱：linzhenlongsd-山金期货官微：交易咨询部-黄金白银-周度策略报告请务必阅读文后重要声明2/10近期贵金属行情演变逻辑探讨近期贵金属行情演变逻辑探讨2022024-20254-2025 美联储货币政策路径回顾（美联储货币政策路径回顾（橙色橙色为偏鸽，为偏鸽，红色红色为偏鹰）为偏鹰）时间时间美联储货币政策路径美联储货币政策路径联邦基金利联邦基金利率率2024/3/212024/3/21上调经济和通胀预期上调经济和通胀预期，仍维持年内降息指引仍维持年内降息指引

6、。利率维持在利率维持在 5.25%-5.50%5.25%-5.50%，决策者预计决策者预计今年经济将增长今年经济将增长 2.1%2.1%，大大高于，大大高于 1212 月预测的增长月预测的增长 1.4%1.4%。鲍威尔表示，鲍威尔表示，近期的高通近期的高通胀并未改变美国物价压力缓慢缓解的基本情况胀并未改变美国物价压力缓慢缓解的基本情况，美联储仍预计今年将降息三次，并确，美联储仍预计今年将降息三次，并确认经济将继续保持稳健增长。认经济将继续保持稳健增长。美联储仍预计，在利率下降的背景下经济将实现美联储仍预计，在利率下降的背景下经济将实现“软软着陆着陆”。鲍威尔表示鲍威尔表示很快开始放慢缩表很快开