【五矿期货】棉花周报：棉价延续震荡，等待种植意向报告指引-250329（45页）.pdf

1、棉价延续震荡，等待种植意向报告指引棉花周报2025/03/13352843071从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元杨泽元（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周度周度评估及策略推荐评估及策略推荐0202价差走势回顾价差走势回顾0303国内市场情况国内市场情况0404国际市场情况国际市场情况0101周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 国际市场回顾：本周美棉花期货价格上涨，截至周五美棉花期货5月合约收盘价报66.89美分/磅，较之前一周上涨1.54美分/磅，或2.36%。本周美国出口销售数据较差，报告显示截至3月20日当周，美

2、国2024/25市场年度陆地棉出口销售净增8.44万包，较之前一周减少17%，较前四周均值减少57%，当周美国2025/26市场年度棉花出口销售净增4.16万包。当周美国棉花出口装船39.34万包，较之前一周增加12%，较前四周均值增加16%。美国农业部将于北京时间4月1日0:00发布2025年的种植意向报告。当前分析师预测2025年美国棉花种植面积为990万英亩，高于美国棉花委员会所预估的960万英亩，美国农业部展望论坛所预测为1000万英亩。国内市场回顾：本周郑棉价格窄幅震荡，截至周五郑棉5月合约收盘价报13580元/吨，较之前一周下跌70元/吨，或0.51%。目前纺企长线订单相对较少，多

3、以春夏季短单、补单为主，能支撑规模以上大厂实现去库存及回笼资金需求，中小纺企内销和出口订单差强人意，纺企开机率小幅下滑。新疆工厂开机9成左右，内地纺企按照接单情况调整开机，开机率在6-8成左右。据Mysteel农产品数据监测，截至3月27日，主流地区纺企开机负荷在76%，环比降幅0.3%。观点及策略：中美贸易矛盾升级影响，对内外棉价都不利多。但从基本面而言，2025/26年度美棉种植面积预期下调，叠加内外棉价都处于历史相对低位，棉价单边大幅下跌的可能性较小。总体而言，短线观望，中长线寻找逢低买入的机会，关注3月底USDA种植意向报告。基本面评估基本面评估棉花基本面评估价差价差估值估值供需关系供

4、需关系基差月差纺纱即期利润浙江-新疆价差FC index M 1%-Cotlook A指数 1%关税成本供需关系数据（2025.03.28）1284元/吨郑棉5-9：-145元/吨-901元/吨385元/吨-325元/吨FC index M 1%：13719元/吨国内：24/25年度产量同比增73万吨FC index M 滑准税：14428元/吨美棉5-7：-1.2美分/吨新疆生产成本：14500元/吨全球：24/25年度产量同比增162万吨多空评分+0-0.5-0.5+0+0+1-0.5简评基差震荡近月合约贴水，现货弱势纺纱利润持续倒挂产销区价差正常国内进口意愿弱盘面价格处于历史低位，且估值

5、偏低24/25年度全球增产小结基本面偏空叠加中美贸易矛盾升级，棉价压力仍存，但盘面估值偏低，建议短线观望，中长线寻找逢低买入的机会。交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间无棉花生长周期棉花生长周期生长期生长期时间周期最适温度影响因素播种播种4-6月7-15天25-30温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5-7天晴天播种苗期苗期40-45天16-30温度适宜，忌讳阴雨天气蕾期蕾期6-7月25-30天25-30需水量增多花铃期花铃期7-8月50-70天（细绒棉）20-30需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量60-70天（

6、长绒棉）吐絮期吐絮期8-10月70-80天20-25需要充足日照，和较低的湿度，忌讳阴雨天气棉纺产业链图示棉纺产业链图示上游上游中游中游下游下游天然纤维天然纤维人造人造合成合成化学纤维化学纤维棉花棉花原料原料纺纱纺纱织造织造染色染色后整理后整理白纱白纱色纺纱色纺纱成衣生产成衣生产织造织造染整和辅料染整和辅料色织布色织布匹染布匹染布后整理后整理服装制造服装制造品牌服装、家纺品牌服装、家纺服装、家纺零售服装、家纺零售3 3月报告预估全球产量延续上调月报告预估全球产量延续上调图1：全球棉花产量和消费(万吨）图2：全球棉花供需缺口（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心资料来源：USDA、五矿期货