【东证期货】玉米&玉米淀粉周度报告：贸易商信心缺失，变现意愿较强-250330（14页）.pdf

1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title贸易商信心缺失，

2、变现意愿较强贸易商信心缺失，变现意愿较强Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：报告日期：报告日期：玉米玉米&玉米淀粉：震荡玉米淀粉：震荡20252025 年年 3 3 月月 3030 日日Table_SummaryTable_Summary 玉米玉米一周复盘一周复盘：贸易商信心不佳，出货意愿较强，山东深加工门前到车保持高位，现货价格松动，盘面继续走弱。今年市场对政策粮拍卖的担忧较重，此前饲用定向稻谷拍卖的传闻版本较多，本周托市稻谷宣布将于 4 月 1 日启动拍卖，被部分参与者误读为定向拍卖，事实上，食用的托市稻因拍卖价格昂贵，无法进入饲用领域。随着东北农户余粮逐渐见底，增

3、储预计也逐渐进入尾声，轮储亦从净轮入转向净轮出状态。下周观点下周观点：从年度平衡表来看，玉米中长期基本面目前并未改变，笔者认为只是由于贸易商这一重要市场主体信心缺失，变现意愿强烈，对利空因素的敏感性更高。近期有草根调研反馈，华北农户和贸易商手中的小麦库存明显低于此前预期，或已转移到下游饲料厂手中，一方面，这意味着即使未来小麦替代优势相对不足，饲用量也可较大，但另一方面，也意味着对小麦价格的预期或可不必过于悲观。4 月中下旬小麦预计将进入定产关键期，关注产区天气。小麦托市价对07 合约的底部支撑预计较强，07 合约继续保持中长线偏多思路，而05 或面临一定压力。玉米淀粉玉米淀粉亏损导致部分企业继

4、续调降开机，但木薯淀粉替代冲击显现之下，淀粉库存仍在累积。目前华北-东北的区域价差已有转弱势头，但持续加深的亏损或也给予后期大幅降开机的预期。预计 CS05-C05 价差继续保持在正常加工费 380 附近震荡，可关注波段机会。风险提示风险提示进口政策变化；政策粮拍卖超预期；能量总需求大幅不及预期等。杨云兰杨云兰高级分析师（农产品）高级分析师（农产品）从业资格号：F03107631投资咨询号：Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:周周度度报告报告-玉米玉米&玉米淀粉玉米淀粉农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-03-302期货研究报告【行业研究】目录1 1

5、、价格回顾、价格回顾.41.11.1、玉米、玉米.41.21.2、玉米淀粉玉米淀粉.52 2、玉米基本面信息周度观察、玉米基本面信息周度观察.62 2.1.1、收抛储收抛储.62 2.2.2、库存、库存.62 2.3.3、替代品、替代品.82 2.4.4、需求、需求.93 3、玉米淀粉基本面信息周度观察、玉米淀粉基本面信息周度观察.103.3.1 1、盈利、盈利.103.23.2、供应、供应.103.33.3、需求、需求.113.43.4、库存、库存.124 4、风险提示、风险提示.12农产品-玉米&玉米淀粉-周度报告 2025-03-303期货研究报告图表目录图表目录图表 1：玉米期现价格表

6、现及基差.4图表 2：玉米现货价格走势.4图表 3：玉米 5-9 月差走势.4图表 4：玉米 7-11 月差走势.4图表 5：玉米淀粉期现价格表现及基差.5图表 6：淀粉-玉米主力期货价差.5图表 7：淀粉-玉米现货价差（潍坊）.5图表 8：玉米淀粉副产品收入回补.5图表 9：中储粮网竞价销售玉米情况.6图表 10：中储粮网竞价采购玉米情况.6图表 11：南港玉米谷物库存.6图表 12：南港玉米外贸库存.6图表 13：北港玉米库存.7图表 14：南港玉米内贸库存.7图表 15：主要深加工企业玉米库存（玉米年度）.7图表 16：深加工企业玉米消费量.7图表 17：主要深加工企业:玉米:库存消费比