【广发期货】油脂期货二季报-250329（39页）.pdf

1、2025-3-29油脂期货二季报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：王泽辉 投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064豆油二季度主要观点主要观点策略建议豆油 国际方面：CBOT豆油依然以窄幅震荡调整为主，依旧受到美国生物柴油政策可能利好的提振。特朗普政府已要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策的下一阶段达成协议，以避免他第一任期内出现的政治冲突。初步会谈结果显示，豆油在生物柴油行业的需求有望大幅提高。受此影响，短线CBOT豆油受到提振，但是仍需要关注协议是否能真正达成，若能达成，CBOT豆油受美国豆油需求增加的

2、影响，仍有上涨动力。国内方面：现货方面，现货价格随盘上涨，基差报价稳中小幅下跌。市场交易依旧清淡，少数几家工厂有成交，工厂成交1.4万吨，贸易商反馈市场平静。目前市场对于现货供应有限不甚关注，聚焦巴西大豆快要大量到港的影响，因3月装船大豆超过1000万吨。随着4月份大豆到港增加，工厂开机率将提升，市场已经开始提前为豆油库存增加而做准备。并且，连豆油重新上涨，而市场挺价心理不强，导致了现货基差报价仍有下跌可能。随着4月份大豆到港增加，市场挺价心理不强，现货基差仍有下跌可能。棕榈油二季度主要观点主要观点策略建议棕榈油 国际方面：马来西亚BMD毛棕榈油期货惯性反弹，短线经过连续上涨后，即将面临着44

3、50-4500令吉区间阻力打压。经过连续反弹上涨后，随着基本面数据的陆续公布，在出口持续疲软，产量增长以及预期3月末库存增加的担忧下，毛棕油期货有逐步结束反弹后重新承压下跌的风险。近期则密切地关注期价能否有效地突破4500令吉阻力为宜。国内方面：大连棕榈油期货跳空高开后大幅上涨，短线突破9000元阻力后将会测试上方9200元平台阻力，受马棕即将在4450-4500令吉区间逐步遇阻的担忧和影响，连棕油期货随时有冲高回落的风险。届时受马棕期货下跌的拖累和影响，期价随时有向下展开新一轮震荡下跌的风险。整体维持近强远弱的观点为主。密切地关注本次反弹时能否有效地突破9200元为宜。棕榈油基本面多空交织，

4、随着产量增产以及库存拐点将至，整体建议二季度空配为主。菜籽油二季度主要观点主要观点策略建议菜籽油 基本面情况：因印度加大对美豆油的采购，美国豆油周内出口环比增加30%，叠加特朗普政府要求石油巨头和农业地带的生物燃料生产商就新的生物燃料政策达成协议，美国生物柴油政策或向好，隔夜美原油期价直接拉升，郑油期价也在连豆油的提振下，向上突破四个月前高点位置。不过伴随着部分资金获利离场，盘面微微回吐涨幅，短期来看对等关税政策扰动仍在，郑油05合约仍有冲高至9300元上方的机会，关注下周重要节点的政策发布。现货方面，华东基差报价微涨，但市场依旧走不动货，基于市场远月看涨情绪浓厚，部分贸易商不愿出货；现货价格

5、随盘波动，基差报价稳中上涨30元。跟随盘面豆棕油波动为主，现货方面，市场看多远月，贸易商不愿出货，基差报价或将小幅上涨。目录海外宏观、天气、资金及生物柴油国际油脂基本面棕榈油豆油菜籽油0102国内油脂03价差分析04海外宏观及资金动向周度观察1.501.701.902.102.302.502.70240.00250.00260.00270.00280.00290.00300.00310.00320.00330.002023-01-182023-03-182023-05-182023-07-182023-09-182023-11-182024-01-182024-03-182024-05-182

6、024-07-182024-09-182024-11-182025-01-182025-03-18通胀与商品走势CRB商品指数0123456美国十年期国债收益率202520242023202220212020010000200003000040000500006000070000美国库欣原油库存：千桶202520242023202220212020020406080100120140美国库欣原油现货交割价：美元/桶20252024202320222021-250000-200000-150000-100000-500000500001000001500002000002500001月1日2月1