【佛山金控期货】氧化铝&电解铝周报：供应宽松，氧化铝反弹空间有限；库存支撑，电解铝震荡为主-250321（18页）.pdf

1、氧化铝氧化铝&电解铝周报电解铝周报供应宽松，氧化铝反弹空间有限；库存支撑，电解铝震荡为主供应宽松，氧化铝反弹空间有限；库存支撑，电解铝震荡为主20252025年年3 3月月2121日当周日当周目录CONTENTS观点与策略观点与策略010102020303重要事件提示及预期重要事件提示及预期氧化铝氧化铝&电解铝电解铝产业重点数据追踪产业重点数据追踪 观点观点策略策略0101观点策略观点策略观点核心逻辑电解铝震荡运行震荡运行供应端，随着铝土矿进口量增加补充国内矿石不足，氧化铝产能高位运行；西南地区水力发电量维持高位，已回升至近5年同期最高位，国内电解铝产能高位运行，供应端表现维持强势。消费端，在

2、“金三银四”旺季的加持下，铝下游各板块开工持续回暖，但因海内外各种政策掣肘，铝下游各版块出口表现下跌明显，今年1-2月，铝型材同比降幅持续扩大，铝板带和铝箔降幅在2月小幅收窄，整体需求边际走弱。铝锭社会库存延续去库节奏，下跌至83.8万吨，环比减少3.1万吨，目前库存处于近五年同期极低位，库存提供一定支撑。铝锭社会库存持续去库，库存进入去库周期，后续支撑将继续增强。电解铝产能继续极高位运行，国内需求端在“金三银四”提振下逐渐复苏，有一定支撑，短期内沪铝震荡运行震荡运行，参考运行区间【20500-21200】。氧化铝震荡震荡供应端，海外矿石供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格不

3、再强势；进口矿石弥补国内供应缺口，国内部分地区铝土矿价格亦开始下跌。晋豫地区铝土矿产量仍处于低位，中国铝土矿供应仍处于偏紧状态；海外铝土矿进口量持续回升，铝土矿供应端偏紧问题有所改善。需求端，国内电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑后续将持续减弱。综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解；海内外铝土矿价格回落，氧化铝成本强势不再，而平均生产利润亦有所回升。本周氧化铝价格大幅下跌，主力合约价格一度跌破3000一线，短期内或延续反弹态势延续反弹态势，但反弹空间恐有限，前期空单可部分止盈，整体以逢高沽空逢高沽空

4、思路对待。盘面回顾盘面回顾0202盘面表现盘面表现回顾回顾本周伦铝偏弱运行，环比上周跌幅2.38%。沪铝偏弱震荡，环比上周跌幅1.38%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元吨）；伦铝收盘价（美元/吨）吨）200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/05/032023/09/032024/01/032024/05/032024/09/032025/01/03SHFE

5、铝LME铝盘面表现盘面表现回顾回顾本周沪铝偏弱震荡，环比上周跌幅1.38%；氧化铝延续下跌态势，环比上周跌幅4.31%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）吨）20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/10/182024/01/182024/04/182024/07/182024/10/182025/01/18电解铝氧化铝 铝铝

6、产业重点数据追踪产业重点数据追踪0303铝土矿供应转松，海内外价格铝土矿供应转松，海内外价格原料逐渐由紧转松，本周国内各地区铝土矿价格不变，其中河南铝土矿价格维持550元/吨，山西铝土矿维持580元/吨。海外方面，几内亚铝土矿CIF价格小幅下跌至103美元/吨，澳洲铝土矿CIF价格维持86美元/吨。本周我国铝土矿港口库存累库，环比上涨至2082万吨，仍维持近6年同期的最低位。铝土矿价格铝土矿价格（元（元/吨吨；右轴：美元；右轴：美元/吨吨）中国铝土矿港口库存（万吨）中国铝土矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部506070809010011012013030035040