【华泰期货】聚烯烃日报：新产能投产，塑料基差大幅走弱-250328（13页）.pdf

1、聚烯烃聚烯烃日报日报|20252025-0303-2828 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 新产能投产，塑料基差大幅走弱新产能投产，塑料基差大幅走弱 市场分析市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7714元/吨（+37），PP主力合约收盘价为7347元/吨（+19），LL华北现货为7800元/吨（-30），LL华东现货为7850元/吨（-20），PP华东现货为7340元/吨（+10），LL华北基差为86元/吨（-67），LL华东基差为136元/吨（-57），PP华东基差为-7元/吨（-9）。上游供应方面，PE开工率为82.3%（+1

2、.7%），PP开工率为76.4%（-0.6%）。生产利润方面，PE油制生产利润为339.6元/吨（-308.8），PP油制生产利润为-440.4元/吨（-308.8），PDH制PP生产利润为-206.8元/吨（-294.1）。进出口方面，LL进口利润为-243.5元/吨（-196.9），PP进口利润为-302.6元/吨（-275.8），PP出口利润为70.3美元/吨（+35.1）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为40.7%（+0.4%），PE下游包装膜开工率为49.1%（+3.7%），PP下游塑编开工率为47.4%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为61.5%（+0.0%）。上游石化厂

3、进入春检时期，聚烯烃停车检修装置较多。内蒙宝丰3号线暂未产出合格品导致开车推迟，山东新时代、惠州埃克森美孚新装置有陆续开车计划，未来供应依旧有压力。原油价格反弹，PDH制PP利润下滑，整体成本支撑尚可。下游农膜处于生产旺季，订单量增加，但农膜开工率预计达到高点，整体工厂新单有限，刚需补库力度偏弱。上游库存与社会库存去化偏慢。策略 单边：塑料谨慎偏空。跨期：无。风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 聚烯烃聚烯烃日报日报|20252025-0303-2828 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、聚烯烃基差结构.4 二、

4、生产利润与开工率.5 三、聚烯烃非标价差.6 四、聚烯烃进出口利润.7 五、聚烯烃下游开工与下游利润.9 六、聚烯烃库存.10 图表图表 图图1 1：塑料期货主力合约走势塑料期货主力合约走势.4 图图2 2：LL华东华东-主力合约基差主力合约基差.4 图图3 3：聚丙烯期货主力合约走势聚丙烯期货主力合约走势.4 图图4 4：PP华东华东-主力合约基差主力合约基差.4 图图5 5：LL生产利润（原油制）生产利润（原油制）.5 图图6 6：PE开工率开工率.5 图图7 7：PE周度产量周度产量.5 图图8 8：PE检修损失量检修损失量.5 图图9 9：PP生产利润（原油制）生产利润（原油制）.5

5、图图1010：PP生产利润（生产利润（PDH制）制）.5 图图1111：PP开工率开工率.6 图图1212：PP周度产量周度产量.6 图图1313：PP检修损失量检修损失量.6 图图1414：PDH制制PP产能利用率产能利用率.6 图图1515：HD注塑注塑-LL华东华东.6 图图1616：HD中空中空-LL华东华东.6 图图1717：HD薄膜薄膜-LL华东华东.7 图图1818：LD华东华东-LL.7 图图1919：PP低熔共低熔共聚聚-拉丝华东拉丝华东.7 图图2020：PP均聚注塑均聚注塑-拉丝华东拉丝华东.7 图图2121：LL进口利润进口利润.7 图图2222：LL美湾美湾FOB-中

6、国中国CFR.7 图图2323：LL东南亚东南亚CFR-中国中国CFR.8 图图2424：LL欧洲欧洲FD-中国中国CFR.8 图图2525：PP进口利润进口利润.8 图图2626：PP出口利润（往东南亚）出口利润（往东南亚）.8 图图2727：PP均聚注塑美湾均聚注塑美湾FOB-中国中国CFR.8 图图2828：PP均聚注塑东南亚均聚注塑东南亚CFR-中国中国CFR.8 图图2929：PP均聚注塑西北欧均聚注塑西北欧FOB-中国中国CFR.9 图图3030：LL出口利润出口利润.9 图图3131：PE下游农膜开工率下游农膜开工率.9 图图3232：PE下游包装膜开工率下游包装膜开工率.9 图