【国泰期货】CTA市场观察报告-250328（9页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 汪 涵（联系人）从业资格号：F3070069 报告导读：报告导读：本周（2025/03/21 2024/03/28）1、【指数收益】本周南华商品指数上涨 1.24%，其中南华农产品指数下跌 0.09%，南华能化指数上涨 1.27%，南华贵金属指数上涨 2.82%，南华有色金属指数上涨 0.47%，南华黑色指数上涨 2.79%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所下行。3、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各类策略都有所修复。本周市场表现或延续震荡，短周期

2、类策略或有所修复。2022025 5 年年 0 03 3 月月 2 28 8 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.04-0.0200.020.040.060.08苹果冶金焦炭白银铁矿石尿素燃料油低硫燃料油指数石油沥青胶合板黄金锡玻璃聚氯乙烯镍LPG红枣原油焦煤不锈钢螺纹钢乙二醇聚丙烯菜籽油短纤热轧卷板硅铁聚乙烯线材苯乙烯PTA铅锰硅黄大豆一号白糖棕榈油锌花生粳米阴极铜棉纱国际铜豆油纸浆甲醇棉花铝鸡蛋生猪菜籽粕纯碱玉米

3、黄大豆二号纤维板20号胶玉米淀粉天然橡胶豆粕期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场走势分化，其中上证 50 上涨 0.16%，沪深 300 上涨 0.01%，中证 500 下跌 0.94%，中证 1000 下跌 2.14%。上周行情调整加大，随着经济数据的落地，实体经济迎来验证期，此前受风险偏好驱动的估值拉升行情，不得不面对现实的考验。从 1-2 月数据来看，月度 GDP 或为 5.2%左右，已高于全年目标。但结构上生产强于需求，内需尤其是大宗消费偏弱的

4、叙事继续维持，924 以来的政策转向对走出类通缩环境的效果仍有改善空间，以时间换空间的慢修复逻辑进一步确立。本周特朗普政府宣布将对进口汽车及部分零部件加征 25%关税，对中国直接影响有限（美国仅占中国0.970.9750.980.9850.990.99511.0051.012025-03-212025-03-242025-03-252025-03-262025-03-272025-03-28上证50沪深300中证500中证10000.970.980.9911.011.021.031.042025-03-212025-03-242025-03-252025-03-262025-03-272025

5、-03-28南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 汽车出口 2%）。消息公布后，美国传统车企股价下跌，特斯拉因本土生产逆势上涨，同时美债收益率逼近4.4%，美元指数有所上行，黄金持续上涨。特朗普的核心目的是推动制造业回流，但实际落地的关税政策仍有限。未来需重点关注 4 月 2 日，届时美国可能对全球汽车、半导体、农产品、和对加拿大的木材和乳制品加关税，3 月初对加墨部分商品暂时豁免的关税也将到期，且加拿大、欧盟可能反制。当前政策不确定性高，外需仍存在一定不确定性，而由于当前市场估值并不低，在数据、财报发布

6、，基本面对行情的影响重新加大环境下，近期指数拉估值的难度进一步上升，行情或持续进入震荡整固阶段。不过从两会来看，今年政策托底的意图极强，调整后下方均存在短线或中线级别的政策信号支撑，不宜单边过分看空。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场有所修复：农产品：农产品：本周南华农产品指数下跌 0.09%。棕榈油：基本面拐点分歧较大，转弱仍需时日。产地在低产季和低库存状态下处于供需双弱的微妙状态，印尼一季度可能同比减产幅度较大，马来二三季度产量前景也有可能受到一季度洪水损害，美国生柴 2026 年掺混义务或一扫此前阴霾而大幅提高，因此在产地确认累库和复产前，多头仍有炒作空间和时间。市场对于拐