【华泰期货】化工日报：聚酯负荷提升，但织造负荷下调-250328（16页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0303-2828 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 聚酯负荷提升，但织造负荷下调聚酯负荷提升，但织造负荷下调 核心观点核心观点 市场分析 成本端，近期受部分地缘风险利好支撑，油价有所企稳，但供需矛盾将在二季度之后逐步显现，油价难言乐观，反弹趋势能否持续仍需观察。汽油和芳烃方面，近期辛烷值价差小幅反弹，但中长期汽油基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限，3月中上旬韩国出口美国芳烃环比大幅减少。上游芳烃利润方面，近期随着甲苯价格走弱，歧化利润有所反弹，整体成本端整体支撑作用有限。PX方面

2、，上上个交易日PXN208 美元/吨(环比变动+5美元/吨）。近期国内部分装置按计划检修或降负运行，整体开工下滑，海外装置基本平稳运行，PXN 200美元/吨上下震荡运行，PX自身基本面尚可，检修开始陆续执行，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX和PTA检修兑现情况。但成本端支撑有限，同时相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油和汽油变动。TA方面，TA主力合约现货基差-9 元/吨(环比变动+3元/吨），PTA现货加工费268元/吨（环比变动+14元/吨），05合约盘面加工费363元/吨（环比变动-18元/吨），近期随着PTA检修和聚酯开工提升，PTA供需格局改善，但仓单流出

3、下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。需求方面，聚酯开工率91.7%（环比+0.2%），聚酯负荷提升，但织造负荷下调，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；聚酯方面，原料价格疲软，下游备货心态偏谨慎，长丝库存偏高，当前长丝短纤负荷当前已提升至高位，3月下旬几套瓶片装置存重启预期，短期聚酯开工继续提升预期，中期关注库存压力下终端负荷变化。PF方面，短纤现货基差115元/吨（环比变动-5元/吨），PF现货生产利润161元/吨(环比变动-5元/吨)，PF主力合约加工费925元/吨

4、(环比变动+10元/吨)。需求端仍显疲软，在缺乏实质性利好消息下，市场观望心态依旧较多，当前短纤负荷已提升至较高位置，需求未见明细好转情况下反弹空间有限，关注原料端和下游订单变化。PR方面，瓶片现货加工费359元/吨(环比变动-34.45元/吨)，需求端逐步进入旺季，瓶片走货速度有所恢复，但3月下旬前期减停产装置计划集中重启，供应集中恢复下，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，瓶片市场价格仍以成本驱动为主，关注原油及原料端变化。策略 单边：PX、PTA、PF、PR中性 跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声

5、明 化工化工日报日报|20252025-0303-2828 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与基差.4 二、上游利润与价差.5 三、国际价差与进出口利润.6 四、上游PX和PTA开工.7 五、社会库存与仓单.8 六、下游聚酯负荷.9 七、PF详细数据.11 八、PR基本面详细数据.13 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.4 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差.4 图图3 3：PTA华东现货基差华东现货基差.4 图图4 4：短纤短纤1.56D*38mm半光本白基差半光本白基差.4 图图5 5：PX加工费

6、加工费PXN:PX中国中国CFR-石脑油日本石脑油日本CFR.5 图图6 6：PTA现货加工费现货加工费.5 图图7 7：韩国二甲苯异构化利润韩国二甲苯异构化利润.5 图图8 8：韩国韩国STDP选择性歧化利润选择性歧化利润.5 图图9 9：甲苯美亚价差：甲苯美亚价差：FOB美湾美湾-FOB韩国韩国.6 图图1010：甲苯韩国甲苯韩国FOB-日本石脑油日本石脑油CFR.6 图图1111：PTA出口利润出口利润.6 图图1212：中国中国PTA负荷负荷.7 图图1313：韩国韩国PTA负荷负荷.7 图图1414：台湾台湾PTA负荷负荷.7 图图1515：中国中国PX负荷负荷.7 图图1616：亚