【研报】化工行业：海外疫情影响解析之一出口形势暂严峻化工产业影响如何-20200330[17页].pdf

1、 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 海外疫情影响解析之一：出口形海外疫情影响解析之一：出口形 势暂严峻，化工产业影响如何势暂严峻，化工产业影响如何 行业动态信息行业动态信息 行业总览：出口形势严峻，汽车、纺织服装产业链首当其冲行业总览：出口形势严峻，汽车、纺织服装产业链首当其冲 从海关出口章节分类来看，我国石化化工行业出口金额排名前 5 的章节分别为塑料及其制品，有机化学品，矿物燃料、矿物油及 其蒸馏产品;沥青物质;矿物蜡，化学纤维长丝，橡胶及其制品。 具体到细分子行业，大致可以分为塑料及其制品、原料药（包括 维生素） 、农药、医药及农药中间体、成品油、化纤及轮胎，从 产业链上游来看，

2、以石化终端产品（塑料及其制品、成品油、化 纤）和精细化工（原料药、农药及其中间体）为主；从产业链下 游来看，主要下游以汽车、医药、纺织服装、日化等消费品和农 业为主。 汽车产业链：欧美现停产潮，外需或受影响汽车产业链：欧美现停产潮，外需或受影响 欧美疫情影响下，车企自 3 月中上旬依赖陆续出现大面积停产。 据不完全统计，已经有 14 家车企叫停了 100 多家工厂，根据乘 联会研究，这是 10 年来最严重的生产中断。当前国内全钢胎市 场逐步恢复，终端走货好转，而半钢胎市场交投仍偏弱，车主换 胎积极性不高，零售店生意表现不佳。展望后市，卓创资讯预计 今年二季度国内轮胎产量同比下滑约 12%左右，

3、出口量下滑约 30%。我们认为轮胎行业 Q2 季度 4 月份出口方面或多或少会受 影响，但是正如一季度虽然 1-2 月份受影响，但是 3 月份订单回 暖非常明显，反而一季度仍有增长，Q2 季度海外整体影响还需 要看 5-6 月份海外工厂的复产情况。 医药、农化产业链：必需行业停产较少，细分行业景气周期医药、农化产业链：必需行业停产较少，细分行业景气周期 医药、农化在各地政府的“停产令”中基本均属于“必需”行业 从而豁免停产。行业总量受疫情影响较小的情况下，某些细分行 业还存在逆向繁荣的情况，例如维生素、蛋氨酸等饲料添加剂行 业。 纺织服装产业链：疫情冲击下出口形势严峻纺织服装产业链：疫情冲击下

4、出口形势严峻 我国 7 大化学纤维的产能多数产品占全球产能的一半以上，其中 涤纶长丝全球比重最高在 80%附近，聚酯切片、涤纶短纤全球占 比分别为 73%、70%，仅腈纶的全球占比不到 50%，但仍旧占据 了全球产能的 45%左右。 我国纺织行业出口形势较为严峻， 美国、 欧盟、日本三大传统出口市场占出口总额 40%以上，而 2019 年 对美国、日本和欧盟出口金额同比分别减少 6.6%、4.6%和 4.4%， 我国纺织品服装领域因中美贸易风险叠加本次公共卫生事件，将 会受到更大的冲击。 维持维持 买入买入 郑勇郑勇 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 研究助

5、理研究助理: 胡世超胡世超 010-86451498 研究助理：邓天泽研究助理：邓天泽 010-86451606 dengtianze 发布日期： 2020 年 03 月 30 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -20% -10% 0% 10% 20% 2019/4/1 2019/5/1 2019/6/1 2019/7/1 2019/8/1 2019/9/1 2019/10/1 2019/11/1 2019/12/1 2020/1/1 2020/2/1 2020/3/1 化工上证指数 化工化工 1 化工化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 上市公司层面，勿需过度悲观上

6、市公司层面，勿需过度悲观 从上市公司的角度而言，农化、维生素、医药中间体标的虽然出口占比普遍较高，但是由于更偏向刚需，海外 疫情影响极为有限；新材料而言新材料而言：万润股份在互动平台表示，公司主要客户均无取消订单的情况；雅克科技出 口业务主要是其韩国 UP Chemical 业务，日韩疫情相对影响较小。我们在前期深度报告： 日韩疫情愈演愈烈， 我国新材料产业或再迎强力助推中详细阐述，新材料受疫情影响相对而言有限。 以龙蟒佰利为首的钛白粉公司而言，以龙蟒佰利为首的钛白粉公司而言， 2020 年 3-5 月中国钛白粉进出口订单同比均会出现一定程度的下跌， 我们 认为由于出口大国集中在亚洲、美洲，欧