【华泰期货】农产品日报：板块延续震荡，关注新季种植-250327（9页）.pdf

1、农产品农产品日报日报|20252025-0303-2727 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 板块延续震荡，关注新季种植板块延续震荡，关注新季种植 棉花观点 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2505合约13635元/吨，较前一日变动50元/吨，幅度0.37%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14573元/吨，较前一日变动9元/吨，现货基差CF05+938，较前一日变动-41；3128B棉全国均价14867元/吨，较前一日变动-2元/吨，现货基差CF05+1232，较前一日变动-52。近期市场资讯，澳大利亚昆士兰州

2、多地遭遇强降水，并引发大范围洪涝灾害。据澳大利亚气象局预测，未来几天降水仍将持续。本周部分地区累计降水量已超过100mm，其中昆士兰中部地区降水最为集中。尽管棉区尚未发布天气预警，但降水范围较广，或对棉田的采摘作业造成不利影响。当地业内人士预估，此次降水虽对棉花总产影响不大，但或对棉花颜色级造成不利影响。去年吐絮期间的不利降水曾导致棉花颜色级下降，未来还需持续关注当地天气变化。市场分析市场分析 昨日郑棉期价震荡收涨。由于美国零售数据低于预期，美元走高叠加美棉周度销售数据转差，上周美棉冲高回落。短期内供应宽松的局面难以改变，叠加中美贸易摩擦升级，需求端预计进一步受到制约。随着3月底意向种植面积公

3、布，预计美棉的交易重心逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情以及对于新棉种植意向的影响。国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，关注种植期天气情况。需求端，市场对旺季需求仍有期待，最近两周下游购销整体有所好转，不过需求好转力度不强。3月后国内下游纱厂和布厂订单环比好转，同比仍不佳。纱厂目前以刚需补库为主，持续关注天气转暖后下游夏季订单的情况。策略策略 中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，关注后期边际变动，短期棉价或仍以区间震荡为主。

4、风险 宏观及政策风险 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2505合约6098元/吨，较前一日变动43元/吨，幅度0.71%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6150元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SR05+95，较前一日变动18。云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SR05-148，较前一日变动-43。近期市场资讯，据Valor International报道，随着2025/26榨季将于4月1日开始，为了避免2024年41.4万公顷甘蔗田被烧毁的灾难性事件再发生，巴西中南部地区正在加大预防、监测力度力度和提升扑灭火灾的能力，增加对消防

5、基础设施的投资，以降低未来的风险。市场分析 昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，近期市场焦点从印度估产下调逐渐转向巴西的干旱天气，市场担忧未来作物前景。不过目前干旱对下榨季作物的实际影响尚待评估，根据各机构对于25/26榨季巴西中南部产量预估来看，增产预期依旧较强。短期在供应阶段性偏紧的提振下，原糖连续反弹，但20美分/磅附近预计仍有一定压力，关注巴西新榨季开榨情况。郑糖方面，由于外盘强势反弹，国内郑糖在资金及情绪影响下一度突破前高。尽管国内维持 农产品农产品日报日报|20252025-0303-2727 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 增产，但

6、短期进口糖源有限，国产糖价格坚挺，近月合约预计支撑较强。中长期看基本面依旧偏弱，二季度之后进口食糖数量或将逐渐回升，另外国内糖浆及预拌粉的管控政策预计也难以持久，需关注糖浆预拌粉政策以及进口节奏。策略 中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2505合约5722元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.56%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SP05+778，较前一日变动32。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5750元/吨，较前一日变动