【银河期货】【玉米和淀粉月报】政策提前影响 玉米现货上涨空间较小-250326（13页）.pdf

1、 1/13 大宗商品研究所 农产品研发报告 玉米&淀粉 4 月报 2025 年 3 月 26 日 【玉米和淀粉月报】政策提前影响 玉米现货上涨空间较小 第一部分第一部分 前言概要前言概要 3 3 月玉米行情月玉米行情回顾：回顾：3 月 USDA 报告，美玉米单产和产量与上月持平，美玉米需求较好，但净多大幅减少，美玉米底部震荡。国内玉米售粮进度加快，玉米现货持续上涨，华北玉米上涨幅度较大。05玉米波动较小，期现价差缩小，05 玉米与淀粉窄幅波动。国内外行情展望：国内外行情展望：国际方面，美玉米 3 月底玉米面积种植报告预计会减少，美玉米 450 美分/蒲支撑较强。巴西玉米二茬播种加快，后期可能会

2、炒作天气。国内方面，国内余粮减少，售粮进度远快于去年，玉米现货仍有上涨空间。华北小麦小麦压力仍在，预计华北玉米仍会继续被小麦替代。进入 4 月政策会增多，玉米抛储及糙米拍卖会提前，贸易商出货量会增多，玉米现货上涨空间有限。对于淀粉，由于副产品价格持续下跌，淀粉库存处于高位，淀粉企业利润仍会亏损，但淀粉开始降库，淀粉现货会走强，企业利润预计会稍有改善。05 玉米仍会回归，05 玉米和淀粉价差 370 附近支撑很强，5-7 淀粉也会走强。策略推荐：策略推荐：1.单边：美玉米逢低做多。07 玉米大概率 2280 附近支撑较强。2.套利：05 玉米和淀粉价差可以考虑逢低做扩。买入玉米现货空盘面 05

3、玉米持有，华北企业可以继续买入现货卖出 07 玉米。3.期权：有现货企业可以逢高卖出玉米看涨期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。研究员研究员：刘大勇刘大勇 期货从业证号：F03107370 期货投资证号：Z0018389 联系方式：:liudayong_ 2/13 大宗商品研究所 农产品研发报告 第第二二部分部分 国际玉米国际玉米基本面情况基本面情况 一、一、全球玉米全球玉米供应供应同比同比下降下降，美玉米美玉米窄幅震荡窄幅震荡 2025 年 3 月 USDA 报告全球玉米产量环比略增，同比下降，消费增加，库销比下降。24/25 年度全球玉米产量预期 12.14 亿吨，低于去年的 12

4、.28 亿吨，产量减少 1400 万吨，环比增 170 万吨。其中饲用玉米消费 7.79 亿吨，高于去年 7.73 亿吨，国内总消费 12.33 亿吨，高于去年的 12.23 亿吨，预计期末库存 2.89 亿吨，低于去年的 3.14 亿吨，库销比 23.43%。其中美国产量 3.78 亿吨，饲用 1.47 亿吨，食用及工业消费 1.75 亿吨（乙醇用酒精 1.397 万吨），出口 6223 万吨。巴西产量 1.26 亿吨，饲用 6450 万吨，食用工业消费 2350 万吨，出口 4400万吨。阿根廷产量 5000 万吨吨，出口 3600 万吨。乌克兰产量 2680 万吨，出口 2200 万吨。

5、全球供应减少，消费仍在增加，库销比下降，全球玉米价格上涨。图图 1 1：全球玉米全球玉米 3 3 月供需平衡表月供需平衡表 图图 2 2：美国美国 3 3 月玉米供需平衡表月玉米供需平衡表 USDA美玉米供需平衡表USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA银河期货、USDA年度18/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25（2）24/25（3）环比同比种植面积88.989.790.793.388.294.690.690.60-4收获面积81.381.382.385.378.786.582.982.90-3.6单产176.4167.51

6、71.4176.7173.4177.3179.3179.302期初库存214022211919123513771360176317630403产量14340136201411115074136511534114867148670-474进口量28422424392825250-3总供应量16508158831605416333150671672916655166550-74饲用消费542958975597571854865804577557750-29食种和工业67936287647167666558686968906890021乙醇及副产品53784857503353265176547855