【宝城期货】豆类油脂日报：市场暗流涌动 豆类油脂交投谨慎-250327（6页）.pdf

1、 豆类豆类|日报日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 15 豆类 2025 年 3 月 27 日 豆类油脂 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映

2、了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。市场暗流涌动 豆类油脂交投谨慎 核心观点核心观点 3 月 27 日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于 5日均线，盘面资金变化不大；豆二期价小幅反弹，期价承压于 60 日均线压力，资金变化不大；豆粕期价窄幅波动，期价承压于 60 日均线压力，盘面大幅减仓 14.6 万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于 20 日均线，盘面减仓 1.8 万手。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价探底回升，承压于 5 日均线，伴随减仓 2.2 万手；棕榈油期价震荡偏强，期价在 60 日均线和 5 日均线之间窄幅波动，伴

3、随减仓 1 万手；菜籽油期价震荡偏强，期价暂获 5 日和 10 日均线支撑，盘面资金变化不大。豆类期价走势回稳。在市场等待中美磋商的结果公布之前，短期市场进入事件影响真空期。美豆期价依托 1000 美分支撑窄幅震荡，等待 3 月末美农种植面积意向报告的指引。国内随着进口大豆到港量预期增加，下游库存偏高，普遍消化库存为主，采购恢复谨慎，豆粕期现货联动走弱，基差自高位持续回归。油脂市场整体震荡偏强，随着市场情绪回稳，油脂期价普遍止跌。随着美国与多国进行磋商，试图进行关税调整，市场将再度进入关税政策动荡期。在磋商结果出炉之前，短暂的平静下暗流涌动，现阶段美国和加拿大，美国和中国，美国和印度均在进行贸

4、易磋商。令整个油脂板块依然面临动荡风险。短期市场交投谨慎，关税政策风险再度升温，油脂板块宽幅震荡，短线交易为宜，市场动荡风险较大。（仅供参考，不构成任何投资建议）豆类油脂 豆类豆类|日报日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 1.1.产业动态产业动态 1）目前巴西 2024/25 年度大豆收获仍在进行中，所以下一年度巴西产量前景并未成为关注焦点。但是考虑到美国农业部将在几周后发布首份对 2025/26 年度全球供需的预测，可以想见，市

5、场关注焦点也将逐步转向 2025/26 年度的产量规模，巴西新季大豆产量无疑会是重头戏，可能引发热议。美国农业参赞在近期一份报告里率先预计巴西 2025/26 年度大豆产量将达到创纪录的 1.73 亿吨，比上一年度增长 2%。我们可以将这个数据视为评估的基点，因为美国农业部和巴西国家商品供应公司（CONAB）的官方预测往往会有调整。过去五年中，美国农业部对巴西大豆的初步预测值通常高于农业参赞的预测，平均高出约 600 万吨。如果这一趋势延续，美国农业部 5 月份的官方预测可能高达 1.79 亿吨左右。而 CONAB 的预测可能偏低一些，基于其历史倾向。例如美国农业部预测 2024/25 年度巴

6、西大豆产量为 1.69 亿吨，而 CONAB 目前估计为 1.67亿吨，差距在 1.8%左右。2025/26 年度的最终数字很可能在这两者之间或更高，取决于面积和产量的实际表现。2）航运数据显示，超 30 艘美国大豆船（约 200 万吨，Kpler）正驶往中国，其中近一半将在 4 月 12 日后抵达，届时中国对美农产品加征的 10%-15%报复性关税生效。知情人士透露，这些美豆船货多为中储粮预订，可能获得关税豁免，但尚未得到官方证实。在 3 月 12 日之前装运的大豆船货享有一个月关税宽限期，直至 4 月 12 日。美国农业部 3 月 20 日数据显示，对华未售农品存量 122 万吨，市场关注