【山金期货】贵金属策略报告-250326（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月26日16时37分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.47%，沪银主力收涨1.70%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段缓和；美国经济出现更多转弱信号，联储官员继续谨慎。避险属性方面，特朗普对贸易战态度趋于谨慎。VIX高位回落，贸易战、地缘异动等避险阶段兑现；货币属性方面，面对经济不确定性，美国3月世界大型企业联合会消费者信心指数录得92.9，为2021年1月以来新低，预期94，前值98.3。预期指数大幅下滑至65.2，创最近十二年新低。美国费城联储服务业部门当前活动指数从-13.1急剧下跌至-32.5，跌

2、至2020年5月以来的最低水平。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3026.20 8.600.28%-15.50-0.51%伦敦金美元/盎司3025.20 17.450.58%-0.60-0.02%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克709.02

3、 2.260.32%1.680.24%黄金T+D收盘价（上金所）元/克707.40 2.930.42%-0.07-0.01%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克0.19 0.92-125%0.0538%沪金主力基差元/克-1.62 0.67-1.75金银比（伦敦金/伦敦银）90.48-0.35-0.38%1.711.92%金铜比（Comex金/Comex铜）5.79-0.15-2.51%-0.29-4.73%金油比（Comex金/WTI原油）43.73 0.100.23%-1.95-4.28%持仓量Comex黄金手（100盎司）533566 442969.05%沪金主力（上期所）千克2116

4、94 47212.28%156145281.09%黄金TD（上金所）千克177968-3988-2.19%-11116-5.88%库存LBMA库存吨8477 00Comex黄金吨1323 00342.67%沪金（上期所）吨16 13.98%00CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手200157+18006黄金ETFSPDR吨929.36 0020.082.21%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 13.98%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报

5、告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司34.25 0.732.16%-0.40-1.15%伦敦银美元/盎司33.44 0.351.06%-0.65-1.91%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8366.00 117.001.42%-12.00-0.14%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8334.00 115.001.40%-1

6、9.00-0.23%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克552.33 35.216.81%100.6722.29%沪银主力基差元/千克-32-2-7持仓量Comex白银手（5000盎司）170566 153039.86%沪银主力（上期所）千克6573360 4935908.12%2353503.71%白银TD（上金所）千克3929172 385940.99%1960065.25%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨14416 1050.00%4553.26%沪银（上期所）吨1159-38-3.21%白银（上金所）吨1679-17-0.99%显性库存总计吨39759 1