【山金期货】黄金与原油价格相关性分析-250325（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的请务必阅读正文后的重要重要声明声明 1 1 黄金与原油价格相关性分析 目录目录 一、原油与黄金的基本属性一、原油与黄金的基本属性.2 二、影响黄金与原油的因素分析二、影响黄金与原油的因素分析.2 2.1 经济增长是决定原油与黄金的价格走势的重要因素.2 2.2 通胀预期与美联储货币政策预期对黄金与原油价格形成显著驱动.3 2.3 地缘政治风险是影响油价和金价的重要因素之一.4 三、黄金与原油相关性分析三、黄金与原油相关性分析.4 四、金油比分析与展望四、金油比分析与展望.6 4.1 金油比分析.6 4.2 金油比展望.8 免责声明 .9 9 2025 年 3 月 25 日

2、专题报告 请务必阅读正文后的请务必阅读正文后的重要重要声明声明 2 2 作为全球大宗商品市场中的两大核心资产，原油与黄金的价格波动对各国经济稳定具有重要影响。近年来，国际政治经济格局的深刻变化使得这两种商品的价格走势备受市场关注。本文旨在深入探讨原油与黄金之间的内在关联，分析其价格联动机制。具体而言，我们将重点研究以下问题：两者之间存在何种经济逻辑关系？为何在某些市场周期中表现出显著的价格相关性，而在其他时期却呈现背离走势？通过对历史数据和市场机制的系统性分析，本文将揭示原油与黄金价格关系的动态特征及其背后的驱动因素。一、一、原油与黄金的基本属性原油与黄金的基本属性 原油，被誉为“工业的血液”

3、或“黑金”，因其在工业生产中的不可替代性和巨大的经济价值而得名。作为全球工业生产的核心原料，原油对经济增长起着举足轻重的作用。其价格波动受到多重因素的驱动，包括供需动态、地缘政治局势、货币政策变化以及市场投机行为等。原油市场的波动不仅直接影响能源、化工等上下游产业链的盈利能力，还会通过价格传导机制对全球经济产生广泛而深远的影响。黄金，作为一种稀有贵金属，凭借其天然的物理稳定性和稀缺性，在全球金融体系中扮演着独特角色。它不仅是国际货币体系的历史基石，更是全球投资者广泛认可的避险资产。在经济不确定性加剧或市场风险上升时期，黄金的避险属性往往凸显，投资者倾向于增持黄金以对冲潜在的经济和金融风险，从而

4、推动其需求上升。这种特性使黄金成为衡量市场情绪和经济稳定性的重要指标。二、二、影响黄金与原油的因素分析影响黄金与原油的因素分析 2.1 经济增长是决定原油与黄金的价格走势的重要因素经济增长是决定原油与黄金的价格走势的重要因素 黄金与原油的价格走势与全球经济周期密切相关。在经济扩张阶段，工业活动活跃和消费需求旺盛会显著提振原油需求，推动油价上行；与此同时，经济繁荣带来的财富效应和投资需求增长也会刺激黄金的购买需求，支撑金价走强。然而，当经济进入放缓或衰退周期时，工业活动减弱导致原油需求萎缩，油价承压下行；与此同时，市场风险偏好下降，投资者倾向于寻求避险资产，黄金的避险属性得到强化，从而推动金价逆

5、势上涨。请务必阅读正文后的请务必阅读正文后的重要重要声明声明 3 3 图 1：WTI 原油现货价与美国 GDP 图 2：伦敦金现货价与美国 GDP 数据来源：wind、山金期货投资咨询部 数据来源：wind、山金期货投资咨询部 2.2 通胀预期与美联储货币政策预期对黄金与原油价格通胀预期与美联储货币政策预期对黄金与原油价格形成显著驱动形成显著驱动 当通胀预期升温时，黄金作为传统的抗通胀资产，其保值属性吸引投资者增持，推动金价上行；与此同时，通胀压力可能抑制石油生产商的供给意愿，导致原油市场供需趋紧，从而支撑油价走强。此外，全球主要央行的货币政策取向对金油价格具有关键影响。在紧缩周期中，利率上升

6、会提高融资成本，抑制经济活动和大宗商品需求，对油价和金价形成压制；而在宽松周期中，流动性充裕和低利率环境往往会刺激资本流向大宗商品市场，推升金油价格。然而，从长期来看，货币宽松引发的通胀加剧可能进一步强化黄金的避险属性，而原油作为工业原材料，其价格更多受供需基本面驱动，对通胀的敏感性相对较弱。这种差异反映了黄金的金融属性与原油的商品属性在经济周期中的不同表现。图 3：伦敦金与美国通胀预期 图 4：美油与美国通胀预期 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部 请务必阅读正文后的请务必阅读正文后的重要重要声明声明 4 4 图 5：伦敦金与美国 CPI 图