【山金期货】贵金属策略报告-250324（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月24日16时49分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.22%，沪银主力收跌0.17%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段再次发酵；美国经济出现更多转弱信号，降息预期有向衰退式转变预期。避险属性方面，面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级，并引发衰退担忧。VIX高位回落，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，面对经济不确定性，多位美联储决策者支持谨慎的政策方针。美联储一如预期维持利率不变，并表示将在今年年底前将借贷成本降低0.5个百分点。美联储放缓了缩表的步伐。预期通胀指标将达到2.7%，将今

2、年的经济增长预期从2.1%下调至1.7%，并小幅上调失业率预测。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3028.20-24.60-0.81%34.601.16%伦敦金美元/盎司3013.70-24.45-0.80%35.651.20%国内价格沪金主力收

3、盘价（上期所）元/克707.14 0.180.03%11.201.61%黄金T+D收盘价（上金所）元/克705.82-0.26-0.04%10.851.56%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-0.28 5.48-95%1.42-84%沪金主力基差元/克-1.32-0.44-0.35金银比（伦敦金/伦敦银）90.83 1.571.76%2.973.38%金铜比（Comex金/Comex铜）5.93-0.04-0.62%-0.20-3.23%金油比（Comex金/WTI原油）44.34-0.31-0.69%-0.21-0.47%持仓量Comex黄金手（100盎司）533566 442969.

4、05%沪金主力（上期所）千克208073 7720.37%146926240.28%黄金TD（上金所）千克186296 10100.55%-6328-3.29%库存LBMA库存吨8477 00Comex黄金吨1303 00443.52%沪金（上期所）吨16 14.00%13.98%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手200157+18006黄金ETFSPDR吨930.51 0023.242.56%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 13.98%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页

5、，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司33.53-0.59-1.71%-0.84-2.43%伦敦银美元/盎司33.18-0.13-0.39%-0.72-2.11%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8248.00 41.000.50%-86.00-1.03%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8

6、224.00 34.000.42%-101.00-1.21%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克511.31 71.3116.21%65.2414.63%沪银主力基差元/千克-24-7-15持仓量Comex白银手（5000盎司）170566 153039.86%沪银主力（上期所）千克6020040-127275-2.07%264750.44%白银TD（上金所）千克3868146 150820.39%2339526.44%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨14247 500.00%4473.24%沪银（上期所）吨1176-5-0.45%白银（上金所）吨1679-17-