【华泰期货】新能源及有色金属日报：市场交投平衡 铜价高位震荡-250325（8页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-0303-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 市场交投平衡市场交投平衡 铜价高位震荡铜价高位震荡 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-03-24，沪铜主力合约开于 80530元/吨，收于 81840元/吨，较前一交易日收盘1.53%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 82,010元/吨，收于 81,490 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.65%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，昨日日内现货升水较上周五回暖，结构收窄后市场交投氛围有好转。盘初持货商报

2、主流平水铜贴水20元/吨-升水10元/吨附近，好铜报贴水10元/吨-升水20元/吨。市场交投氛围较为平缓，下游多维持刚需采购。进入主流交易时段，主流平水铜贴水20元/吨-平水价格/吨成交，好铜报平水价格/吨-升水10元/吨成交。湿法铜报贴水70元/吨成交，与主流平水铜几无价差。至上午11点前市场报盘企稳。重要资讯汇总：重要资讯汇总：宏观与地缘方面，美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低。美国3月标普全球服务业PMI初值录得54.3，为3个月以来新高。美国总统特朗普称，4月2日起将对所有购买委内瑞拉油气的国家征收25%关税、将在近期宣布针对汽车、制药、木材、芯片等多个行业

3、的新关税，可能会对许多国家给予关税豁免，但需对等。国内方面，央行本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。权威专家：MLF不再有统一的中标利率，其政策属性完全退出。矿端方面，本周美国总统特朗普下令美国政府加快对关键矿产项目的许可审查，这是他“能源主导”议程的一部分。特朗普的广泛计划旨在削弱监管，加快采矿、矿物加工和冶炼项目，以促进美国经常进口的金属的生产。该命令指示联邦机构在10天内向国家能源主导委员会提交有待批准的采矿和金属项目清单。在接下来的10天里，该委员会和相关机构应该确定可以立即批准的项目。该命令适用于所谓的关键矿物，即美国地质调查局认为对经济和国家安全至关重要

4、的50种元素。这些金属包括铝、钴、锂、镍和锌。该命令还适用于该清单之外的其他矿物，包括铀、铜、钾肥和黄金。此外，国内方面，紫金矿业发布2024年度报告显示，公司2024年矿产铜、矿产金、矿产锌（铅）、矿产银分别为107万吨、73吨、45万吨、436吨，同比增幅分别为6%、8%、-3%、6%。资源量方面，公司表示，目前，公司保有探明、控制及推断的总资源量为：铜超过1.1亿吨、金4000吨、当量碳酸锂1800万吨、银3.2万吨、钼500万吨、锌(铅)1300万吨。董事长陈景河表示，公司在资源禀赋总体偏低条件下，实现主营矿产品成本位居全球“成本曲线”前20%左右。在“新五年”计划中，力争提前两年到2

5、028年公司主营金属矿产品产量或跻身全球前三。冶炼及进口方面，上周哈萨克斯坦最大铜生产商Kazakhmys因工业事故频发，宣布暂停部分高风险设施运营。自2月起，该公司已发生8起致死事故，其中7人死于铜矿坍塌。公司声明暂时停止潜在危险场所的生产，并全面加强安全措施，同时对其场地进行检查，只有在所有违规行为得到纠正后才会重新开放这些场地。国内方面，周内市场到货依旧较少，部分冶炼厂仍维持出口动作，国产货源到货仍难有增量，同时周内进口比价亦表现大幅亏损，进口铜清关到货量同样相对较少。消费方面，上周前半周铜价震荡上涨，下游企业接货意愿减弱，畏高情绪浓厚。采购需求谨慎，以刚需接货为主。持货商挺价意愿强，现

6、货升水在平水附近拉锯，市场需求表现一般。但倘若铜价出现回落，下游买兴料也将被较快激发。库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化1325.00吨至221775吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-4049 吨至146011吨。3 月 24 日国内市场电解铜现货库 33.36万吨，较此前一周变化-1.28万吨。策略策略 铜：谨慎偏多 总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，美联储3月议息会议虽然按兵不动，但未来某个时点继续降息仍为大概率事件，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，铜仍然建议以逢低买入套保为主。新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-030