【华宝期货】有色金属周报-250324（34页）.pdf

1、华宝期货2025.3.24【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：价格高位调整 关注消费兑现 逻辑：上周铝价区间整理。美联储按兵不动，但表示年底前将进行两次25个基点的降息。基本面来看，1-2月份国内原铝累计进口同比减少23.4%，进口窗口持续关闭进口量明显降低。上周国内铝下游加工龙头企业开工率回升幅度较上周小幅扩大，环比上周涨1.2个百分点至62.8%，整体维持温和复苏态势。当前光伏、新能源汽车及电网基建需求构成核心支撑，而传统建筑型材、燃油车等则受制于资金压力及终端消费疲软，旺季预期兑现不足，同时

2、铝价高位震荡对下游采购形成持续抑制。短期铝加工行业延续稳中趋升态势，但需警惕铝价波动对下游提货情绪的扰动。尽管随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，三月初国内铝库存去库表现强于预期，但铝价持续冲击两万一大关的偏强表现，还是在一定程度上对铝产业链现货供需格局造成影响，后续库存变化的整体趋势暂时仍未有改变的预期。观点：短期铝价受宏观和基本面支撑高位运行，但旺季成色仍待验证，后续需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情况，谨防海外贸易摩擦进一步升级，高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：宏观情绪支撑

3、供给预期给到上方压制 逻辑：上周锌价区间偏弱运行。受自然月生产天数减少及假期放假检修等影响，SMM2月精炼锌产量整体降幅较为明显。随着锌矿加工费的持续走高，国内冶炼厂利润逐渐修复，目前已有部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，预计3月国内精炼锌产量环比回升。镀锌开工率录得60.64%，较上周上涨1.43个百分点。在原材料库存方面，上周锌价下跌至下游较为能接受的价格水平，刺激下游企业逢低采购，锌锭库存因此上升。3月24日SMM七地锌锭库存总量为12.89万吨，较3月17日减少0.99万吨，较3月20日减少0.21万吨，国内库存录减。周末广东及天津地区仓库整体到货较为正常，但因上周尾锌价整体

4、较低，下游消费有所好转，企业多选择逢低补库，带动两地库存有所减少。上海地区周末下游提货较多，带动库存减量较为明显。观点：短期临近旺季预期较强，价格区间运行，锌供给支撑稍有走弱关注后续放量情况，预计资源端矛盾逐渐缓解对价格压力仍大。关注宏观扰动对价格短期的影响。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：刚果（金）停产后 锡价高位运行 逻辑：受之前一周突发事件影响，3月14日当天沪锡一度涨停突破29万。上周市场情绪回落，锡价逐步回落，但仍处于高位运行。相比需求端和海外宏观，目前影响锡价最主要的因素就是缅甸佤邦复产和刚果（金）停产。缅甸佤邦仍无复产信息。刚果（金）军方2

5、0日证实，反政府武装“M23运动”已攻下位于该国东部北基伍省的矿业重镇瓦利卡莱镇。该地区矿产资源丰富，盛产锡矿。3月13日，Alphamin表示，暂停其位于刚果Bisie锡矿的运营，该矿产量约占全球的6%。目前锡锭基本面偏多，但短期内的爆涨不建议追多，回调偏多对待。观点：短期涨幅过大，回调偏多对待。后期关注/市场风险：刚果（金）局势情况；缅甸佤邦复产情况。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：3月21日当周650元/吨，环比3月14日当周不变；同比+30；国产低品铝土矿价格：河南：3月21日当周580元/吨，环比3月14日当周不变；同比+60；进口铝土矿价格：指数平均价：3月

6、21日当周93.33美元/吨，环比3月14日当周-0.06，同比+21.76；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：3月21日当周426.01万吨，环比3月14日当周+11.5，同比+126.67；出港量-港口汇总：3月21日当周430.39万吨，环比3月14日当周-179.07，同比+105.14；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：3月21日当周3180元/吨，环比3月14日当周-110，同比-165；完全成本：3月21日当周3222.6元/吨，环比3月14日当周+0.6，同比+446.5；利润：山西：3月21日当周9.61元/吨，环比3月14日当周-134.09，同比-389.4