【国联期货】玉米及玉米淀粉周报：粮价下有支撑，期货逢低做多-250321（38页）.pdf

1、玉米及玉米淀粉周报玉米及玉米淀粉周报粮价下有支撑，期货逢低做多粮价下有支撑，期货逢低做多2025年3月21日徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03价格情况08重点关注10国内玉米市场现状16玉米市场供需结构230102030405206国内三大粮食政策和价格情况34目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134本周观点行情回顾本周连盘玉米调整后止跌，主力2505合约收于2289元/吨，当周价格下跌15元/吨。运行逻辑 基层余粮逐步见底，部分贸易企业不急于出货，贸易端及下游用粮企业收粮建库需求上升，流通粮源阶段性偏

2、紧，叠加中储粮提高储备库收购价格，利多因素预计仍能持续，粮价下有支撑，盘面维持偏强震荡观点。考虑到本轮现货从底部已反弹200元/吨（北港），部分贸易商存在获利出货操作，同时华北小麦已具备饲用替代优势（玉麦价差-100元/吨左右）以及东北玉米已可以顺价发运华北，所以继续上行空间收窄，C05合约底部支撑参考2250元/吨，上方套保压力参考2350元/吨。展望本季玉米，年度末期缺口的主逻辑仍然存在，一是库存消化季粮源逐步减少，二是本季玉米进口量大幅下降，三是饲料需求同比将明显增加，所以本季玉米下方有较强支撑。然而，新年度种植成本将继续下移、小麦及超期稻谷存在替代预期、远期进口政策面临不确定性等因素，

3、将制约本季玉米上方空间，接下来二、三季度期货盘面以偏强的区间震荡走势为主。5投资建议观点观点策略单边投资者：单边投资者：基于以上观点，维持逢低做多策略，C2505合约短期底部支撑参考2250元/吨，压力位参考2350元/吨，C2507合约保持偏多思路。现货企业：现货企业：贸易端建议在期货端对已有库存逢高卖出套保，下游用粮企业亦不建议过早大量囤粮，以维持安全库存的思路作为主线，可在相对低位多建一些库存，对长期库存可在高位配以适当卖出套保提前锁定波动风险。风险提示：风险提示：国内需求恢复不及预期；政策调控力度的不确定性；国外地缘冲突加剧导致全球供给不平衡等。6影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻

4、辑观点供应向上种植成本种植成本：2024/25年度黑龙江地租成本较去年下降100多元/亩，新粮种植成本推算集港约2250元/吨,下一年度地租成本将继续下降。种植面积种植面积：2024/25年度预计全国播种总面积3626万公顷，同比下调0.34%，整体播种面积无明显增减。产量产量：预估新粮整体减产幅度较小，同比减产约800万吨。预计2024年全国玉米产量为24064万吨，较上年减少814万吨，同比减少3.27%。需求中性饲用需求（占总需求约饲用需求（占总需求约70%70%）：2024年6月起能繁母猪存栏有所回升，生猪存栏恢复及出栏均重预计提升，饲用需求边际改善。据饲料工业协会数据，2024年全国

5、工业饲料产量31503.1万吨，同比下降2.1%。深加工需求（占总需求深加工需求（占总需求30%30%）：根据钢联样本数据，本周149家深加工企业玉米消耗量141.6万吨，环比上周减少2.23万吨。149家玉米深加工企业消费量统计，分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米48万吨，环比上周减少0.89万吨；淀粉糖企业消耗玉米28.81万吨，环比上周增加0.14万吨。下游库存向上饲料企业玉米库存：饲料企业玉米库存：根据钢联样本数据，饲料企业玉米库存剩余约32.49天，上周剩余31.78天。深加工企业玉米库存：深加工企业玉米库存：深加工玉米库存下降，根据钢联样本数据，本周库存496.5万吨，周环比+

6、0.42%。替代中性其它谷物替代：其它谷物替代：中国1-2月大麦及高粱进口数量分别是170、101万吨；郑州玉米小麦价差-90元/吨，华北小麦具备饲用替代优势。进口玉米替代：进口玉米替代：2024年12月份我国进口玉米34万吨，同比减幅93.1%；2024年1-12月我国累计进口玉米1364万吨，同比减幅49.7%，因进口管控收窄而明显下降。7影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点开工率中性玉米淀粉：截至3月19日，全国玉米淀粉企业开工率64.95%，周环比-1.2%。玉米酒精：截至3月19日，全国玉米酒精企业开机率参考61.36%，周环比-2.44%。淀粉库存中性根据钢联样本数据，本周