【华泰期货】聚酯产业链专题：聚酯产业链供给侧改革进展与趋势-250319（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 摘要摘要 2025 年作为“十四五”收官之年，节能降碳等供给侧改革政策实施进展受到重视。国务院于 2024 年 5 月印发20242025 年节能降碳行动方案，要求加大节能降碳工作推进力度，采取务实管用措施，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。本报告聚焦聚酯产业链，重点分析相关商品当前节能降碳政策的落实情况，从而展望后续供给端的产能趋势；另外简单分析了地炼去产能对于 PX 的影响。期货研究报告期货研究报告|聚酯产业链聚酯产业链专题专题 2022024 4-0 03 3-1 19 9 聚酯产业链聚酯产业链供给侧供给侧改革进展与改革进展与趋势趋势 研究

2、院研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 聚酯产业链专题丨 2025/03/1

3、9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/15 目录目录 摘要.1 前言.3 供给侧改革政策梳理.3 化工行业供给侧相关政策.3 聚酯产业链具体政策要求.5 聚酯产业链供给侧改革进度.6 煤制乙二醇.6 对二甲苯.8 精对苯二甲酸.9 总结.10 地炼去产能对 PX 的影响分析.11 地炼企业面临的内外部挑战.11 地炼去产能理论上利好芳烃，但直接影响有限，主要变量在于汽油利润.12 图表图表 表 1:化工行业供给给侧改革和节能降碳政策梳理.4 表 2:乙二醇能耗限额等级国家标准（GB 294362023）.5 表 3:聚酯产业链能效标杆水平和能效水平（2023 年版）.6 表 4:聚酯产业

4、链化工品 2025 年节能降碳工作目标.6 表 5:2015 年以来关停的乙二醇装置列表.7 表 6:2021 年以后合成气制乙二醇装置新投产产能.7 表 7:对二甲苯行业及产品能效“领跑者”名单企业汇总.9 图 1:EG 生产利润（煤炭制）|单位：元/吨.8 图 2:煤制 EG 每年剔除和新投产能|单位：万吨.8 图 3:2015 年以后乙二醇长停剔除装置地区分布.8 图 4:2015 年以后乙二醇长停剔除装置投产年份分布.8 图 5:PTA 每年剔除产能情况（按推算长停开始年份）.10 图 6:PTA 存量装置单套产能分布情况|单位：万吨.10 图 7:PTA 上下游名义产能增速|单位：万

5、吨.10 图 8:山东独立炼厂开工率|单位：%.11 图 9:芳烃生产毛利与地炼汽油毛利的相关性|单位：万吨.13 图 10:国产芳烃价格与汽油价格的相关性|单位：元/吨.13 图 11:汽油毛利与主营炼厂汽油出率的相关性|单位：元/吨，%.14 聚酯产业链专题丨 2025/03/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/15 前言前言 2025 年作为“十四五”收官之年，节能降碳等供给侧改革政策实施进展受到重视。国务院于 2024 年 5 月印发20242025 年节能降碳行动方案，要求加大节能降碳工作推进力度，采取务实管用措施，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。另外，2024

6、 年 12 月中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，2 月 10 日国常会也提出标本兼治化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和提质升级，这些政策有望加速行业自身产能出清节奏。本报告聚焦聚酯产业链，重点分析相关商品当前节能降碳政策的落实情况，从而展望后续供给端的产能趋势；另外简单分析了地炼去产能对于 PX 的影响。供给侧改革供给侧改革政策梳理政策梳理 化工行业供给侧化工行业供给侧相关相关政策政策 2015 年 11 月，中央财经领导小组首次提出“供给侧结构性改革”，旨在通过改革解决经济结构性问题，推动经济转型升级。改革的核心是“三去一降一补”，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。