【中泰期货】锰硅周报：周五锰硅收涨停板，但夜盘焦煤跌停，28日预估大幅波动-250726（43页）.pdf

1、交易咨询资格号：证监许可2012112锰硅周报：周五锰硅收涨停板，但夜盘焦煤跌停，锰硅周报：周五锰硅收涨停板，但夜盘焦煤跌停，2828日预估大幅波动日预估大幅波动黑色研究团队黑色研究团队 20252025年年7 7月月2626日日铁合金分析师：董雪珊 从业资格号：F3075616 交易咨询从业证书号 Z0018025公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：请务必阅读正文之后的声明部分 周度成本周度成本-利润：本周化工焦涨利润：本周化工焦涨100100元元/吨吨，港口锰矿小幅上调港口锰矿小幅上调，即期成本走高即期成本走高。截至7月25日，

2、经估算，宁夏地区出厂成本在5710元/吨上下，即期盈亏平衡；内蒙古地区实际出厂成本5800元/吨上下，即期亏损100元/吨左右；广西地区出厂成本6460元/吨上下，即期亏损740元/吨左右。考虑到工厂调整入炉锰矿配比和厂家尾气发电，产区实际生产成本大概比这里估算的成本低100-200元/吨。锰矿天津港库存锰矿天津港库存（天津振鸿口径天津振鸿口径）：本周振鸿口径（7.19-7.24）天津港锰矿到港45.1924万吨，出库44.2027万吨，小幅累库0.9897万吨至333.6474万吨，累库低于预期。根据铁合金在线公布的锰矿到港船期预报推算，下周（7.25-7.31）天津港锰矿到港60.7041

3、万吨，按常规出库量40-50万吨左右估算，天津港下周大概率累库10-20万吨。周度供需：钢联口径硅锰周度周度供需：钢联口径硅锰周度（7 7.2525）日产环比有增日产环比有增，本周全国锰硅日产报本周全国锰硅日产报2 2.664664万吨万吨（+250250吨吨），硅锰日产分地区来看硅锰日产分地区来看，内蒙古内蒙古1432014320吨吨（+150150），宁夏宁夏54705470吨吨（0 0），陕西陕西315315吨吨（0 0），广西广西865865吨吨（+5050），贵州贵州930930吨吨（+160160），云南云南22202220吨吨（+160160），重庆重庆16001600吨吨（0

4、0）。铁合金在线数据显示，2025年6月全国硅锰产量83.58万吨，环比增5.69万吨，增幅7.31%；分地区日产来看：内蒙古地区6月硅锰日产1.435万吨（+9.43%），宁夏地区6月硅锰日产0.602万吨（+11.02%），广西地区6月硅锰日产0.0923万吨（+72.43%），贵州地区6月硅锰日产0.1083万吨（+0.85%），重庆地区6月硅锰日产0.1533万吨（+8.03%），云南地区6月硅锰日产0.157万吨（+13.19%）。7 7月钢招月钢招：河河钢集团7月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5600元/吨，6月硅锰定价：5650元/吨（2024年7月定价7650元/吨）。7月硅

5、锰采量14600吨。6月采量：11700吨。（2024年7月采量：14100吨）。其中：唐钢新基地3000（+500）吨，承钢3000（+500）吨，舞钢3000（+500）吨，邯钢4500（+1500）吨，石钢400（-100）吨，张宣高科700（-）吨。6 6月进出口数据：月进出口数据：据最新海关数据显示，2025年6月我国出口硅锰合金1151.6吨，进口685.73吨。周度观点：周度观点：本周焦煤处于加速上行阶段，几乎每日白盘均以涨停价收盘，受焦煤情绪带动，黑色板块整体重心抬升，每个品种日内涨幅以及波动幅度取决于品种特性。锰硅周四之前反应平平，每日日内波动超200元/吨，但盘面重心并没有

6、大幅上行，在周五盘中出现大幅资金流入，并于午后封住涨停板。近两周的行情均非基本面驱动，即便成本端小幅抬升，但不足以支撑盘面持续上行，更不足以给市场带来持续成本增量的预期：本周港口锰矿实际成交价小幅跟涨，跟涨幅度有限；化工焦跟随冶金焦上调100元/吨，现货仍有1-2轮的保守上涨预估，但随着周五夜盘双焦盘面大跌，后期化工焦现货上涨持续性存疑，本周锰矿及化工焦小幅推涨锰硅成本线，但成本涨幅不及期现价格涨幅，利润走扩的同时厂家及期现商积极逢高套保。从供需端看，随着盘面持续给出硅锰厂无风险套利利润，南北方硅锰厂开工积极性偏强，全国硅锰日产连续10周增加，后期仍有增量空间。综合来看综合来看，盘面及宏观情绪