【研报】高端制造行业投资策略：疫情之下高端制造的变与不变-20200422[91页].pdf

1、疫情之下，高端制造的变与不变疫情之下，高端制造的变与不变 证券研究报告证券研究报告 行业投资策略行业投资策略 发布日期：2020年4月22日 吕娟吕娟 021-68821610 执业证书编号：S1440519080001 香港证监会中央编号：BOU764 韦钰韦钰 执业证书编号：S1440520020002 陈兵陈兵 执业证书编号：S1440518070001 目录目录 一、疫情之下，高端制造所处宏观环境分析一、疫情之下，高端制造所处宏观环境分析 二、工程机械：短期受益逆周期调节，长期受益全球化二、工程机械：短期受益逆周期调节，长期受益全球化 三、城轨设备：未来三年进入通车高峰期三、城轨设备：

2、未来三年进入通车高峰期 四、半导体设备四、半导体设备: :海外受疫情影响较大，国内企业整体复工较好海外受疫情影响较大，国内企业整体复工较好 五、检测设备与服务：短期疫情不改行业龙头发展趋势五、检测设备与服务：短期疫情不改行业龙头发展趋势 六、通用自动化：行业短期承压，存在结构性机会六、通用自动化：行业短期承压，存在结构性机会 七、七、3C3C设备：整机组装检测端设备略受影响，设备：整机组装检测端设备略受影响，OLEDOLED模组设备逻辑向好模组设备逻辑向好 八、光伏设备：短期受海外光伏市场影响，长期受益技术迭代八、光伏设备：短期受海外光伏市场影响，长期受益技术迭代 九、锂电设备：疫情延缓落地节

3、奏，不改全球汽车电动化趋势九、锂电设备：疫情延缓落地节奏，不改全球汽车电动化趋势 十、油服：短期受油价大跌影响，长期受益七年行动计划及全球化十、油服：短期受油价大跌影响，长期受益七年行动计划及全球化 oPrOpPnRnQtNtRpOxPpOoN7N8Q7NoMnNoMqQjMmMsOiNoMqM9PnNvMvPmMyQvPpPoN 目录目录 1.11.1基建：扩大内需政策加码，超预期可能性最高基建：扩大内需政策加码，超预期可能性最高 制造业：疫情冲击盈利，预计投资回暖延后制造业：疫情冲击盈利，预计投资回暖延后1.21.2 房地产：房住不炒总基调不变，预计投资增速将回落房地产：房住不炒总基调不变

4、，预计投资增速将回落1.31.3 贸易：海外疫情冲击的影响开始显现贸易：海外疫情冲击的影响开始显现1.41.4 总体判断总体判断1.51.5 1.1 1.1 基建：扩大内需政策加码，超预期可能性最高基建：扩大内需政策加码，超预期可能性最高 图表图表1：2019年固定资产投资构成年固定资产投资构成 资料来源：国家统计局，中信建投研究发展部 固定资产投资构成中固定资产投资构成中，基建投资超预期可能性最高基建投资超预期可能性最高。2019年固定资产总投资55.15万亿， 其中制造业投资、基建投资和地产投资占比分别为40%、33%、24%，基建是固定资产投资 的重要构成。2019年以来，基建投资相关政

5、策利好频出： 地产专项债可用作项目资本金 2020年提前下发的专项债不得用于土储、棚改等和地产相关的领域，预计基建占比提升 以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例由20%提升至 25% 增加地方专项债规模，发行抗疫特别国债，提供赤字率等 出口 制造业投资 GDP投资 消费 基建投资 地产投资 水利、环 境和公共 设施管理 业 48%交通运 输、仓储 和邮政业 36% 电力、热力、 燃气及水的生 产和供应业 16% 33% 24% 40% 1.1 1.1 基建：扩大内需政策加码，超预期可能性最高基建：扩大内需政策加码，超预期可能性最高 图表图表2：2020年新增专项债

6、额度对基建投资弹性贡献测算年新增专项债额度对基建投资弹性贡献测算 20202020年基建投资增速判断年基建投资增速判断 地方专项债对基建投资拉动作用测算地方专项债对基建投资拉动作用测算。2019年地方新增专项债2.15万亿，按照2020年地方 新增专项债3万亿假设，我们测算在谨慎我们测算在谨慎、中性中性、乐观假设下乐观假设下，新增专项债将分别拉动新增专项债将分别拉动 20202020年基建投资年基建投资0 0. .8282% %、2 2. .7575% %、6 6. .8787% %的增长的增长。2020年疫情以来，财政部、发改委均透露 要扩大地产专项债规模。2月24日国务院新闻办公室举行新闻