【佛山金控期货】氧化铝&电解铝周报：供应宽松，氧化铝震荡偏弱；库存拐点将至，电解铝震荡为主-250307（18页）.pdf

1、氧化铝氧化铝&电解铝周报电解铝周报供应宽松，氧化铝震荡偏弱；库存拐点将至，电解铝震荡为主供应宽松，氧化铝震荡偏弱；库存拐点将至，电解铝震荡为主20252025年年3 3月月7 7日当周日当周目录CONTENTS观点与策略观点与策略010102020303重要事件提示及预期重要事件提示及预期氧化铝氧化铝&电解铝电解铝产业重点数据追踪产业重点数据追踪 观点观点策略策略0101观点策略观点策略观点核心逻辑电解铝震荡运行震荡运行供应端，随着进口铝土矿供应恢复，氧化铝产能高位运行；西南地区水力发电量明显回升，以回升至近5年同期最高位，电量充足将促使四川地区铝厂持续复产，国内电解铝产能高位运行，供应端表现

2、维持强势。消费端，随着“金三银四”旺季到来，铝下游各版块开工开始有起色，但在去年11月“抢出口”后，出口端表现有所回落，叠加铝制品屡被海外制裁，铝制品出口表现皆下降，同比增速走缓，需求边际走弱。铝锭社会库存持续累库，回升至88.4万吨，环比增加0.1万吨，目前库存处于近五年同期极低位，库存仍有一定支撑。累库幅度大幅下降，库存拐头或即将出现。电解铝产能继续极高位运行，需求端未见明显增长，但库存水平低于往年，仍有一定支撑，短期内沪铝震荡运行震荡运行，参考运行区间【20400-21000】。氧化铝震荡偏弱震荡偏弱供应端，海外矿石供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格不再强势；晋豫地区

3、铝土矿产量仍处于低位，中国铝土矿供应仍处于偏紧状态；海外铝土矿进口量持续回升，铝土矿供应端偏紧问题有所改善。需求端，四川地区有电解铝产能复产，对氧化铝需求将进一步提升，电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑后续将持续减弱。综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解；海外铝土矿价格回落，氧化铝成本开始下跌，而平均生产利润亦有所回升。短期内氧化铝仍将维持震荡偏弱震荡偏弱态势，但追跌风险较大，需谨慎，中长期以逢高沽空思路为主。盘面回顾盘面回顾0202盘面表现盘面表现回顾回顾本周受美国关税政策影响，伦铝持续上涨，环比

4、上周涨幅3.26%。沪铝偏强震荡，环比上周涨幅0.94%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元吨）；伦铝收盘价（美元/吨）吨）200021002200230024002500260027002800290017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/04/172023/08/172023/12/172024/04/172024/08/172024/12/17SHFE铝LME铝盘面表现盘面表现回顾回顾沪铝偏强震荡，环比上周涨幅0.94%；氧化铝持

5、续下跌，环比上周跌幅2.82%。数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部沪铝主力合约收盘价（元沪铝主力合约收盘价（元/吨）；氧化铝主力合约收盘价（元吨）；氧化铝主力合约收盘价（元/吨）吨）20002500300035004000450050005500600017000175001800018500190001950020000205002100021500220002023/09/252023/12/252024/03/252024/06/252024/09/252024/12/25电解铝氧化铝 铝铝产业重点数据追踪产业重点数据追踪0303海外供应紧缺缓解，海外铝土矿价格强势不再海外供应

6、紧缺缓解，海外铝土矿价格强势不再原料偏紧状态缓解，本周国内各地铝土矿价格持平，几内亚铝土矿CIF价格维持108美元/吨，澳洲铝土矿CIF价格维持86美元/吨。本周我国铝土矿港口库存累库，环比上涨至1902万吨，仍维持近6年同期的最低位。铝土矿价格铝土矿价格（元（元/吨吨；右轴：美元；右轴：美元/吨吨）中国铝土矿港口库存（万吨）中国铝土矿港口库存（万吨）数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部50607080901001101201303003504004505005506006507002024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/10202