【华宝期货】有色金属周报-250728（27页）.pdf

1、华宝期货2025.7.28【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：库存持续累库 价格区间调整 逻辑：上周铝价冲高回落。宏观上美元周五上涨受美国颇有韧性的经济数据支撑，美国与部分国家的关税谈判取得进展让贸易局势更加明朗，缓解了市场的不确定性。国内“反内卷”相关政策带动工业金属偏强，长期”促销费、稳增长“的基调不变。从下游企业生产对于原料的需求角度来讲，氧化铝市场维持过剩格局。短期内，国产铝土矿供应有限，未见过剩，价格预计持稳运行为主；进口铝土矿方面，港口及氧化铝厂厂内铝土矿库存仍旧维持高位，短期内市场预计不

2、会出现明显的缺货现象，尽管周期内氧化铝期货价格震荡上行，但氧化铝供应过剩格局难改，氧化铝现货价格增速较缓，尽管盈利空间有所修复，但其铝土矿高库存背景下，铝土矿采购意向价难以提升，预计铝土矿价短期维持窄幅震荡，后续价格走势，需持续关注几内亚雨季影响，氧化铝运行产能及氧化铝盈利情况。据SMM统计，7月28日国内主流消费地电解铝锭库存53.30万吨，较上周四增加2.3万吨，环比上周一增加3.5万吨。同比来看，国内铝锭库存失去近三年同期低位的优势位置，虽较去年同期仍下降28.1万吨，但较2023年同期相比已增加0.8万吨。观点：宏观不确定性仍大，短期预计价格区间运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况。

3、后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：情绪面释放 关注供给节奏 逻辑：上周锌价冲高运行。上周锌沪伦比值继续在8.1附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。近期国内冶炼厂开始初步谈判下月锌矿加工费，原料充裕下冶炼厂挺价情况持续，预计8月锌矿加工费继续上涨。上周镀锌开工率录得59.42%，较前一周上涨0.29个百分点。在原料库存方面，锌价始终在高位震荡，至下游较为难以接受位置，少量刚需补库，锌锭库存降低。压铸锌合金行业的开工率为51.03%，较上周小幅下降0.92个百分点。在原料端，锌价显著上扬，导致压铸锌合金企业的采购热情降低，从而使得原料库存环比有所下降

4、。而成品库存受价格上涨影响环比略有增加。截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较7月21日增加1.11万吨，较7月24日增加0.54万吨，国内库存录增。观点：短期政策面情绪基本释放，中长期放量仍给到上方压力，锌价高位调整。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：7月25日当周640元/吨，环比7月18日当周不变；同比+5；国产低品铝土矿价格：河南：7月25日当周570元/吨，环比7月18日当周不变；同比+20；进口铝土矿价格：指数平均价：7月25日当周72.89美元/吨，环比7月18日当周-0.

5、48，同比-2.12；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：7月25日当周424.11万吨，环比7月18日当周-48.68，同比+54.39；出港量-港口汇总：7月25日当周439.35万吨，环比7月18日当周+157.61，同比+198.45；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：7月25日当周3240元/吨，环比7月18日当周+70，同比-645；完全成本：7月25日当周2842.4元/吨，环比7月18日当周不变，同比-25.4；利润：山西：7月25日当周321.41元/吨，环比7月18日当周+69.09，同比-645.25；电解铝 总成本：7月25日当周16740.6元/吨，环比7

6、月18日当周+120.31，同比-1171.38；地区价差：佛山-SMM A00铝：7月25日当周-10元/吨，环比7月18日当周+20，同比+110；电解铝：下游加工端 开工率：铝线缆：7月24日当周61.6，环比7月17日当周-0.4，同比-6.4；开工率：铝箔：7月24日当周69.6，环比7月17日当周维持不变，同比-5.1；开工率：铝板带：7月24日当周63.2，环比7月17日当周维持不变，同比-7.2；开工率：铝型材：7月24日当周50.5，环比7月17日当周维持不变，同比不变；电解铝：下游加工端 开工率：原生铝合金：7月24日当周54，环比7月17日不变，同比-1；开工率：再生铝合