【国信期货】白糖月报：加工糖接力国产糖供应 郑糖偏强震荡-250727（7页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金你国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116 号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：6789国国信信期期货货白白糖糖月月报报加加工工糖糖接接力力国国产产糖糖供供应应 郑郑糖糖偏偏强强震震荡荡2 20 02 25 5 年年 7 7 月月 2 27 7 日日主主要要结结论论白白糖糖：国际市场来看，巴西由于单产下降以及制糖比升至历史高位，因此后续总产量或有下调

2、空间。亚洲主产国估产仍非常乐观，印度降雨充沛，糖产量预估上调至 3500 万吨，新榨季或实现出口 100 万吨。消费方面，可口可乐以及百事可乐有望调整配方增加蔗糖使用，巴基斯坦等国也存在采购需求。总体多空因素并存，预计在 16-18 美分/磅之间宽幅震荡。国内市场来看，国产糖销售进度持续领先，进口量显著放大，加工糖大量上市，但是报价平稳。前期点价的原糖有一部分并未在盘面进行套保，成本与国产糖相距不远，因此对于市场的压力有限，国内基本实现国产糖与加工糖接力供应市场的格局。后期糖价上方空间主要关注消费情况。预计总体运行区间参考5700-6000 元/吨。操作建议：郑糖波段交易为主。白白糖糖作作者者

3、保保证证报报告告所所采采用用的的数数据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、行行情情回回顾顾7 月郑糖震荡走高。在销售进度较快的支撑下，基差维持较高水平，并且主力净空席位转为净多，资金面也带来支撑，期货价格震荡走高。7

4、月国际糖价低位震荡。跌破 16 美分/磅后糖价修复性反弹，但随后在基本面上印度供应充裕预期的压制下，承压于 17 美分/磅一线，糖价再度走低。图：郑糖主力合约走势图：ICE 期糖主力合约走势数据来源：博易云 国信期货数据来源：博易云 国信期货二二、国国际际市市场场分分析析1 1、巴巴西西制制糖糖比比创创历历史史新新高高 压压榨榨量量下下降降6月下半月南巴西甘蔗制糖比创下新高，达到53.15%，累计制糖比达到51.02%，同比增加2.3个百分点。不过由于天气原因影响，甘蔗入榨量较低。7月巴西压榨进入高峰期，后期的制糖比例以及甘蔗含糖量对市场估产的影响会更大。从目前的甘蔗单产、含糖量指标相对偏低的

5、状况叠加制糖比已经没有多少增加的空间来看，巴西2025/26榨季产量或面临下调。图：南巴西双周产糖量（单位：千吨）图：南巴西累计制糖比（单位：%）国国信信期期货货研研究究P Pa ag ge e3 3请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金数据来源：UNICA国信期货数据来源：UNICA 国信期货2 2、印印度度供供应应充充足足出出口口预预期期乐乐观观由于降水充沛，人们对未来出现高产充满信心，预计印度将在 2025/26 年度获得糖的大丰收。美国农业部（USDA）预测印度下一年度糖产量将达到 3500 万吨，较本年度有所增加。印度糖和生物

6、能制造商协会（ISMA）称，截至 2025 年 7 月中，印度糖出口量在 65-70 万吨。该协会预测到 8 月底时的糖出口量为80 万吨，因此有 20 万吨的配额未能被出口。印度糖产业请求政府将糖出口许可期限延长至 12 月 31 日。新年度如果确实收成良好，有望出口 100-150 万吨。图：印度产糖量（单位：万吨）图：印度累计降雨对比均值（单位：mm）数据来源：ISMA国信期货数据来源：IMD国信期货三三、国国内内市市场场分分析析1 1、国国内内销销售售进进度度领领先先广西 6 月份单月销糖 49.53 万吨，同比增加 7.73 万吨，工业库存 132.44 万吨，同比减少 33.08