【华联期货】煤焦周报：政策预期持续发酵，双焦强势运行-250727（29页）.pdf

1、华联期货华联期货煤焦煤焦周报周报政策预期持续发酵政策预期持续发酵，双焦强势运行双焦强势运行20250202507 72 27 7作者：作者：曾可曾可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688周度观点及策略周度观点及策略周度观点 供应：上周煤矿开工率继续回升，煤矿原煤和精煤日均产量均有增加，蒙煤进口逐步恢复，供应有增加预期。焦炭方面，独立焦化厂连续2周复产，产能利用率73.61%，周环比增0.71%，日均产量64.6万吨，周环比增0

2、.6%，本轮产能利用率86.97%，周环比增0.13%，日均产量47.16万吨，周环比增0.07万吨。需求：MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率83.46%，与前周持平；日均铁水产量环比减少0.21万吨至242.23万吨，铁水产量小幅下降。钢厂盈利率63.64%，较前周上升3.47%。吨焦平均利润-54元/吨，吨焦平均利润较前周下降11元/吨。中游贸易商投机性需求受宏观情绪刺激较强，焦煤快速上涨抬升焦炭生产成本，上周焦炭第二轮提张已全部落地，并且多地焦企已提涨第三轮，钢厂对焦炭采购积极性较好，市场对焦炭有继续提涨预期。库存：近期焦煤价格连续快速上涨使得贸易商涨价惜售情绪较强，需求侧焦化厂和

3、钢厂炼焦煤加速补库，与此同时，供给侧矿山、洗煤厂、港口去库，煤矿端库存降幅显著，523家样本矿山原煤库存536.01万吨，周降79.33万吨，矿山炼焦煤需求强于供给，盘面高升水、投机和套利需求进入，推动去库进一步加速。焦炭方面，独立焦化厂、港口去库，钢厂连续四周补库，库存从上游至下游转移。观点：近期反内卷政策预期愈演愈烈，供给侧改革2.0预期升温，成为双焦市场的情绪主线，焦煤现货市场供需面也有所好转，上游快速去库，下游主动补库，产业积极配合涨价，焦煤价格暴涨，现货流动性紧张预计到8月中旬有所缓解。不过周五夜盘，交易所调整焦煤期货交易限额，市场炒作情绪降温，焦煤重挫，如盘面投机情绪转弱，前期反内

4、卷炒作情绪给到的升水有快速回归的可能，预计焦煤价格波动加剧。策略：多单逢高可分批止盈，参考支撑位1050元/吨最新政策与消息最新政策与消息信息整理 7月1日中央财经委员会议关于治理内卷的信号，明确要求依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。7月7日，国家领导访问山西，提到推动煤炭产业由低端向高端转型；另外提到强化安全生产，严格落实各项监管制度，坚决防范和遏制重大事故发生。7月18日工信部表示，要实施钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力“调结构、优供给、淘汰落后产能”，具体工作方案将在近期陆续发布。7月19日雅鲁藏布江下游水电

5、工程正式动工，工程总投资1.2万亿元，大基建项目提升市场预期。7月22日下午，市场传国家能源局将对山西、内蒙古、安徽等八个主产区的煤矿开展核查工作，重点检查2025年上半年单月产量是否超过公告产能10%。市场炒作的主要关注点在于前期煤矿是否存在生产计划不合理情况，但以钢联测算口径来看，仅新疆在6月原煤产量有出现超产情况。资讯来源：Mysteel、华联期货研究所产业链结构产业链结构产业链结构期现市场期现市场焦煤合约图：大商所jm2509合约图：大商所jm2601合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所700120017002200270032009月1

6、0月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月jm2109jm2209jm2309jm2409jm250960011001600210026003100360041001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月jm2201jm2301jm2401jm2501jm2601焦炭合约图：大商所j2509合约图：大商所j2601合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所12001700220027003200370042009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月j2109j2209j2309j2409j2509120017