【国泰期货】工业硅：基本面仍有支撑，关注上游复产幅度 多晶硅：仍处政策市场，谨慎持仓-250727（10页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 工业硅工业硅：基本面仍有支撑，关注上游复产幅度基本面仍有支撑，关注上游复产幅度 多晶硅：多晶硅：仍处仍处政策市场，谨慎持仓政策市场，谨慎持仓 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 报告导读：报告导读：本周价格走势本周价格走势：工业硅盘面工业硅盘面震荡偏强震荡偏强，现货现货价格价格亦上涨亦上涨；多晶；多晶硅盘面硅盘面大幅上涨大幅上涨，现货，现货报价报价走高走高 工业硅运行情况：本周工业硅盘面表现偏强，盘中受焦煤价格抬升、多晶硅期货上涨等因素影响有所抬升，周五收于 9725 元/吨。现货市场价格有所抬升，SMM 统计新疆 99 硅报价 950

2、0 元/吨（环比+800），内蒙 99 硅报价 9750 元/吨(环比+700)。多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面大幅上涨，市场交易“反内卷”所带来的政策预期，周五盘面收于51025 元/吨。多晶硅现货市场来看，下游少部分接受高价成交，后续仍需进一步观察。供需基本面供需基本面：工业硅工业硅本周行业库存本周行业库存再次再次去库去库；多晶硅；多晶硅上游库存有所去化上游库存有所去化 工业硅供给端，周度行业库存再次去库。据百川统计，本周云南、四川地区开工继续抬升，新疆地区工厂开工亦有增加，整体周产边际增加。西南地区在盘面上涨后亦有套保动作，保障自身开工，部分企业以铝厂及出口销路为主，仍有复产预期。西北地

3、区硅厂目前已开始复产，其后续复产节奏较为关键。库存来看，本周期货仓单环比上周有所减少，本周仓单去库共 0.3 万吨。从库存来看，SMM 统计本周社会库存去库 1.2万吨，厂库库存累库 0.5 万吨，整体行业库存继续去库，后续关注仓单注册数量的变化情况。工业硅需求端，下游短期需求持稳。多晶硅视角，短期硅料周度排产或持续提升，整体对工业硅采购有所起色。有机硅端，本周有机硅周产有所减少，对工业硅需求有所降低，但后续单体厂亦有复产预期。不过，有机硅终端尚未出现起色，整体消费提振空间不大。铝合金端，整体刚需订单，实际交易量未见明显增加。出口市场，出口商近期基本以刚需为主，并未出现囤货现象。多晶硅供给端，

4、短期周度产量边际增加。市场消息称四川云南、新疆部分工厂复产，但亦有部分新疆工厂减产。库存视角，SMM 统计本周硅料厂家库存有所去库，上游挺价带来下游的投机性补库需求。市场更多交易“反内卷”所带来的供给端变化，比如收购落后产能等措施，上游企业报价维持在高价位，短期成交量较少，部分成交为新老单共同执行的签单。多晶硅需求端，终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减。考虑到“531”抢装结束后需求退坡，叠加上游挺价意愿强烈，硅片排产周度环比继续下调，硅片减产幅度有所放大，考虑库存相对偏低，使得硅片企业亦开始涨价挺价。部分规格硅片的涨价被下游开始接受，电池片涨价亦有接受的情况，相当于硅料涨价2022025

5、 5 年年 0707 月月 2727 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究研究所所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 往硅片、电池片开始传导，但目前尚未有组件涨价成交的信息，表明终端疲软之下，上游涨价传导并不顺畅。后续建议终端电站对组件的接受情况。后市观点：后市观点：工业硅工业硅关注上游工厂复产节奏关注上游工厂复产节奏；多晶硅；多晶硅政策市场主导政策市场主导，但短期或有回调驱动但短期或有回调驱动 工业硅工业硅关注上游工厂复产节奏关注上游工厂复产节奏。本周市场情绪炒作依旧，叠加工业硅供需去库逻辑支撑，盘面跟随焦煤期货品种上涨。从期货仓单视角，本周期货仓单开始有所

6、注册，但体量并不多，整体仓单库存持续去化，此使得盘面依旧具备抗跌性。基本面来说，供应端新疆工厂尚未大幅复产，西南地区复产幅度较慢，需求端多晶硅、有机硅短期需求亦有支撑，整体周度行业库存继续去化。整体来看，周五夜盘焦煤品种有所降温，下周工业硅盘面预计有所回调，但基本面改善亦会对下方空间构成支撑，后续上游工厂的复产进度较为重要，若大幅复产则供需将转过剩，建议关注。多晶多晶硅硅处处政策政策市场，市场，但短期或有回调驱动但短期或有回调驱动。本周盘面大涨主要与市场对光伏“反内卷”政策出台预期有关，上游工厂报价抬升并逐步传导至下游各环节，下周硅片环节亦有提报价情况。消息面来看，部分与降温等市场消息周五亦有