【研报】宏观专题报告：新冠疫情冲击影响及全年宏观趋势-20200202[20页].pdf

1、 宏观专题宏观专题报告报告 20202020 年年 2 2 月月 2 2 日日 新冠新冠疫情疫情冲击影响及冲击影响及全年全年宏观趋势宏观趋势 核心内容核心内容： 分析师分析师 从疫情影响持续时间看，依据现有的疫病传播速度和广度、治疗效率与公共卫生应对措从疫情影响持续时间看，依据现有的疫病传播速度和广度、治疗效率与公共卫生应对措 施，并参考施，并参考 20032003 年年 SARSSARS 病毒传播及消亡的经验，估计疫情完全得到控制并消亡要到病毒传播及消亡的经验，估计疫情完全得到控制并消亡要到 5 5- -7 7 月，也即初夏，但从日新增病例增加数量看，疫情拐点应该较月，也即初夏，但从日新增病

2、例增加数量看，疫情拐点应该较 SARSSARS 疫情更快到来，预计在疫情更快到来，预计在 2 2 月上月上旬出现（特别是湖北之外的全国其他省份） ，旬出现（特别是湖北之外的全国其他省份） ，SARSSARS 疫情拐点出现则拖延至疫情拐点出现则拖延至 20032003 年第年第 二季度。二季度。 我们预计整个事件会持续到我们预计整个事件会持续到 2 2 季度，但季度，但 1 1 季度经济运行将受到疫情进展的显著影响（预季度经济运行将受到疫情进展的显著影响（预 计增速放缓至计增速放缓至 4.1%4.1%左右） ，左右） ，考虑经济政策对冲效果之后，估计考虑经济政策对冲效果之后，估计 2020202

3、0 年全年中国经济实际经年全年中国经济实际经 济增长处于济增长处于 5.6%5.6%左右水平，较左右水平，较 20192019 年全年增速回落年全年增速回落 0.5%0.5%。20202020 年年 1 1- -4 4 季度季度 GDPGDP 增速分别增速分别 为为 4.1%4.1%、5.9%5.9%、6.1%6.1%和和 6.2%6.2%。 工业生产影响主要工业生产影响主要体现在一季度体现在一季度。预计预计 1 1 季度工业增加值增速为季度工业增加值增速为 4.5%4.5%，其中，其中 2 2 月份增速月份增速 为为 3.1%3.1%，全年工业增速，全年工业增速 5.7%5.7%，较，较 2

4、0192019 年下降年下降 1.2%1.2%。疫情对工业生产的影响主要集中在 1 季度，即 1 季度工业生产较低，2-4 季度逐步回升，回升速度与需求恢复程度有关。 我们预计受疫情影响，春节期间零售业增速下滑我们预计受疫情影响，春节期间零售业增速下滑 50%50%以上，餐饮业、旅游业、电影娱乐以上，餐饮业、旅游业、电影娱乐 业消费业消费受到重大影响受到重大影响。我们预计我们预计 20202020 年年 1 1- -2 2 月份社会消费品零售总额增速月份社会消费品零售总额增速- -7.7%7.7%，3 3 月份月份 增速增速 4.0%4.0%；1 1- -4 4 季度消费增速分别为季度消费增速

5、分别为- -1.2%1.2%、7.3%7.3%、8.5%8.5%和和 7.6%7.6%，全年消费增速预计约为，全年消费增速预计约为 5.5%5.5%，比预期的，比预期的 7%7%下滑下滑 1.51.5 个百分点，较个百分点，较 20192019 年全年增速大幅回落年全年增速大幅回落 2.5%2.5%。 固定资产投资方面，固定资产投资方面，疫情冲击影响相对可疫情冲击影响相对可控，政策层面对投资预计形成一定支撑，以承控，政策层面对投资预计形成一定支撑，以承 托经济。我们维持对固定资产投资增速的预期，全年增速预计托经济。我们维持对固定资产投资增速的预期，全年增速预计 5.4%5.4%左右，与左右，与

6、 20192019 年全年年全年 增速水平持平，增速水平持平，1 1- -4 4 季度分别为季度分别为 4.9%4.9%、4.9%4.9%、5.2%5.2%和和 5.4%5.4%。本次新冠疫情对固定资产投资 的冲击主要是施工节奏的变化，预计 12 月份投资增速会有所回落，2 季度回升，如果为 对冲消费增速下滑政府投资有所增加，那么 2 季度开始投资增速可能加快。 考虑到中美第一阶段协议已经签署实施， 总体看考虑到中美第一阶段协议已经签署实施， 总体看 20202020 年进出口形势在疫情得以控制之后年进出口形势在疫情得以控制之后 将整体改善。将整体改善。预计我国进出口预计我国进出口 1 1 季