【华泰期货】化工日报：聚酯负荷持稳，关注宏观情绪变动-250725（16页）.pdf

1、化工化工日报日报|20252025-0707-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 聚酯负荷持稳，关注宏观情绪变动聚酯负荷持稳，关注宏观情绪变动 市场分析市场分析 成本端，成本端，原油维持强现实、弱预期，近日原油市场消息面较为平淡，中期基本面预期依然不佳。PX方面，方面，上上个交易日PXN275美元/吨(环比变动-2.00美元/吨）。近期亚洲PX负荷基本持稳，国内盛虹炼化因CDU故障导致下游重整以及PX负荷下滑，但镇海以及中金负荷上升弥补部分供应损失。PTA基差以及加工差也企稳小幅反弹，PXN压缩至260美元/吨附近后震荡运行。PX当

2、前缺乏更多利好,供需面不及前期强势,但在需求端没有明显利空的情况下，低库存下PXN继续下降空间也有限。TA方面方面，TA主力合约现货基差 0 元/吨(环比变动-2元/吨），PTA现货加工费188元/吨（环比变动-65元/吨），主力合约盘面加工费370元/吨（环比变动-4元/吨），伴随下游负荷下降预计三房巷新装置投产，PTA自身基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能。需求方面，需求方面，聚酯开工率88.3%（环比-0.5%），内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存再度累积至高位；聚酯负荷也在瓶片检修兑现下下降,后期主要关注长丝减产动向。在下游备货意愿差、长丝促销效果不佳的情况下，长丝

3、库存再度累积至相对高位，压力逐步增加，三大厂再度发布减产计划，7月下旬附近长丝负荷承压，关注检修实际兑现情况；短纤库存不高下压力尚可，关注下游对短纤的负反馈传导；瓶片方面，几家大厂检修计划已逐步兑现，预计负荷短期将维持平稳。PF方面，方面，现货生产利润66元/吨（环比-15元/吨）。PF自身基本面尚可，但受到下游拖累。PR方面方面，瓶片现货加工费358元/吨(环比变动-22元/吨)，几家大厂检修计划已兑现完毕，预计瓶片负荷短期将维持平稳，瓶片现货加工费在修复后预计将回归300500元/吨区间震荡。策略策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，短期在宏观情绪下偏强。PX方面，当前缺乏更多利好,8

4、月后平衡表连续去库矛盾将明显缓解，供需面不及前期强势,PXN压缩后震荡，但在需求端没有明显利空的情况下，库存低位难累库，PXN继续下降空间也有限。PTA方面，下游负荷下降，同时7月PTA装置检修不多，另外三房巷装置计划投产，PTA自身基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能。PF和PR方面，PF自身基本面尚可，但受到下游拖累；PR几家大厂检修计划已兑现，预计瓶片现货加工费在修复后预计将回归区间震荡，关注原料价格波动。跨品种：逢高做空PTA加工费 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日

5、报日报|20252025-0707-2525 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与基差.4 二、上游利润与价差.5 三、国际价差与进出口利润.6 四、上游PX和PTA开工.7 五、社会库存与仓单.8 六、下游聚酯负荷.9 七、PF详细数据.11 八、PR基本面详细数据.13 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.4 图图2 2：PX 主力合约走势主力合约走势&基差基差&跨期价差跨期价差.4 图图3 3：PTA华东现货基差华东现货基差.4 图图4 4：短纤短纤1.56D*38mm半光本白基差半光本白基差.4 图图5 5：PX加工费加工费PXN:

6、PX中国中国CFR-石脑油日本石脑油日本CFR.5 图图6 6：PTA现货加工费现货加工费.5 图图7 7：韩国二甲苯异构化利润韩国二甲苯异构化利润.5 图图8 8：韩国韩国STDP选择性歧化利润选择性歧化利润.5 图图9 9：甲苯美亚价差：甲苯美亚价差：FOB美湾美湾-FOB韩国韩国.6 图图1010：甲苯韩国甲苯韩国FOB-日本石脑油日本石脑油CFR.6 图图1111：PTA出口利润出口利润.6 图图1212：中国中国PTA负荷负荷.7 图图1313：韩国韩国PTA负荷负荷.7 图图1414：台湾台湾PTA负荷负荷.7 图图1515：中国中国PX负荷负荷.7 图图1616：亚洲亚洲PX负荷