【华宝期货】有色金属周报-250721（34页）.pdf

1、华宝期货2025.7.21【华宝期货】有色金属周报目录本周有色行情预判0203品种数据（铝、锌、锡）有色周度行情回顾01周度行情回顾02 本周有色行情预判铝锭：国内政策提振 关注库消走势 逻辑：上周铝价偏强震荡。宏观上海外关税政策的不确定性、人事变动传闻等因素仍使风险资产维持谨慎；国内“反内卷”相关政策带动工业金属上涨。基本面来看，短期国内宏观大幅提振氧化铝价格，从需求端来看，上周西南地区部分电解铝产能置换项目即将投产，带动区域内氧化铝需求提升；供应端，部分企业反馈7月下旬即将开始检修，预计运行产能出现下降，现货货源或进一步收紧，给予西南地区现货价格支撑。从全国供需看，上周氧化铝运行产能为89

2、07万吨/年，电解铝生产叠加净出口合计需求年化运行产能约为8600万吨左右，氧化铝供应相对宽松。全国电解铝厂氧化铝周度库存本周环比累库约2.58万吨，预计对氧化铝现货价格形成一定压力，氧化铝现货价格预计逐步见顶。据SMM统计，7月21日国内主流消费地电解铝锭库存49.80万吨，较上周四增长0.6万吨，较上周一下降0.3万吨。月底以来铝棒减产导致7月铝水比例预期下降，铸锭量增加，铝锭供应端增量明显，到货增加成为淡季累库的核心驱动，但近期库存表现仍有反复，关注后续到货量。观点：宏观不确定性仍大，国内政策短期提振整体有色，短期预计价格偏强运行，后续关注消息面发展和下游淡季情况。后期关注/市场风险：关

3、注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。锌锭：政策提振 锌价跟随有色上行 逻辑：上周锌价高位运行。国产锌矿加工费持稳，进口锌矿加工费环比上调。需求端镀锌开工率录得59.12%，较前一周上涨0.84个百分点。在原料库存方面，周初锌价回落至下游较为接受位置，部分下游逢低补库，加上部分长单到货锌锭库存有所增加。压铸锌合金开工率录得 51.95%，环比降低 2 个百分点。原料方面，周初锌价重心小幅下行，压铸锌合金企业以刚需采购为主，原料库存环比微涨；成品库存方面，受前半周价格回落影响，下游采购积极性略有回升，企业出库增多，压铸锌合金成品库存减少。截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量

4、为9.27万吨，较7月14日增加减少0.04万吨，较7月17日减少0.08万吨，国内库存录减。周末广东及天津地区到货较少，使得两地库存出现较明显下滑。上海地区部分品牌到货有所增加，叠加下游消费较淡，提货较少，因此库存小幅增多。整体来看，原三地库存减少0.04万吨，七地库存减少0.08万吨。观点：国内政策提振短期价格，但中长期放量仍给到上方压力，关注消息面发展。后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。锡锭：供需双弱 震荡偏强 逻辑：供应端缅甸近期无太多消息，整体的复产进度偏慢，导致国内冶炼厂仍处于缺原料状态，加工费在底部区域运行，开工率在低水平。下游处于淡季中，工厂以刚

5、需采购为主。光伏、电子元器件订单、汽车、家电等板块有不同程度的回落。锡价仍处于下有承托，上有压力的局面，近期在26万以上区域窄幅运行。但如果后续供应上升，或对价格带来一定压力。观点：短期震荡偏强，中期下行压力加大。后期关注/市场风险：刚果（金）、缅甸、马来西亚的复产情况；各国的贸易政策。03 品种数据铝铝土矿：价格 国产高品铝土矿价格：河南：7月18日当周640元/吨，环比7月11日当周不变；同比+5；国产低品铝土矿价格：河南：7月18日当周570元/吨，环比7月11日当周不变；同比+20；进口铝土矿价格：指数平均价：7月18日当周73.37美元/吨，环比7月11日当周-0.35，同比-1.6

6、4；铝土矿：到港量及出港量 到港量-港口汇总：7月18日当周472.79万吨，环比7月11日当周+52.3，同比+56.62；出港量-港口汇总：7月18日当周281.74万吨，环比7月11日当周-147.46，同比-63.66；氧化铝：价格及成本利润 国产价格：河南：7月18日当周3170元/吨，环比7月11日当周+20，同比-715；完全成本：7月18日当周2842.4元/吨，环比7月11日当周-2，同比-26.8；利润：山西：7月18日当周252.32元/吨，环比7月11日当周+28.18，同比-715.25；电解铝 总成本：7月18日当周16620.29元/吨，环比7月11日当周+48.